核心观点：短期市场仍将处于“存量博弈”的震荡调整期
　　近期市场整体震荡下行，尤其是前期抱团的“核心资产”出现调整，“存量博弈”的特征相对明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观经济及政策方面，经济下行压力仍是压制市场的最主要因素，稳增长和逆周期调节的必要性凸显，政策层面上也把“逆周期调节”放在了更加突出的位置。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）进入11月后猪肉价格高位回落，猪价引发的通胀压力有所缓解，对稳健货币政策的制约边际减弱，但是春节前通胀仍是上行预期。
　　市场资金方面，央行小幅降息短期较难缓解压力，再加上近期IPO密集、减持公告密集等因素影响，市场资金面压力较大。外资方面，MSCI将在11月26日收盘后迎来规模最大的一次扩容。尽管扩容资金量相对A股整体体量来看不大，但是反映了外资长期看好A股的坚定决心，有望对市场构成支撑。10月底以来北上资金持续逆市净流入，我们认为在实施扩容前后，外资净流入有望迎来高峰，建议关注扩容相关标的，尤其是本次新纳入标的的机会。
　　行业配置建议：整体来看，短期内市场仍将处于“存量博弈”的震荡调整期，整体性机会较小，结构性机会仍存，需要耐心等待来年的“春季行情”。目前仍建议配置安全边际相对较高的低估值板块，中长期来看“科技+金融”仍有望成为春季行情以及明年全年的突破主线。（1）从稳定、低估值的角度考虑，短期建议配置安全边际较高的地产、银行、建材等行业龙头。（2）受MSCI扩容影响，建议关注外资偏好的大消费、大金融龙头公司以及本次新纳入个股的机会。（3）“科技创新”仍是中长期配置方向，例如电子（5G、消费电子）、计算机（医疗信息化、自主可控、信息安全）、新能源汽车等细分领域。
　　风险提示：经济超预期下行风险；海外市场大幅波动风险；相关政策落地不及预期风险。