投资建议：
　　白酒淡季批价稳定，双11白酒销量走高，行业龙头为主力军。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于稳定的多方面真实需求，高端白酒保持量价的高景气度；次高端白酒扩容，但竞争激烈，面临来自高端酒及区域酒的夹击；区域酒品马太效应显著，依靠品牌护城河及大本营市场优势保持良好发展态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年双11白酒销量走高，依然由行业龙头品牌作为销售的绝对主力军。普飞批价较为平稳，据经销商反馈，多家经销商已完成全年计划，预计11月中旬执行20Q1计划。电商方面，茅台酒首次通过直营电商渠道参加“双11”，在天猫、苏宁易购两大电商平台投放约15万瓶53度飞天茅台，价格为1499元，引发抢购。整体来看，高端白酒渠道反馈较为稳定，全年有望量价齐升，业绩确定性强，次高端呈挤压式增长，分化加剧，竞争更加激烈。我们持续看好高确定性的高端白酒，推荐预期差与渠道边际改善的次高端龙头。
　　蒙牛收购贝拉米获澳联邦政府批准，加速布局高端有机婴配粉；飞鹤成功登录港股，重点推荐。11月15日，贝拉米发布公告，蒙牛收购计划已获得澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）审批通过，蒙牛收购贝拉米事项有望于年底落实。收购贝拉米符合蒙牛的高端奶粉布局战略以及国际化扩张战略，同时有望提升蒙牛整体利润水平。总体来看，贝拉米可以弥补蒙牛在高端婴幼儿奶粉方面的市场布局，长期来看有望推动蒙牛的健康可持续发展，市值也有望得到进一步提升。飞鹤已于11月13日正式在港股挂牌上市，我们认为公司的渠道优势在奶粉行业里是非常强的一个护城河，有望推动飞鹤在奶粉行业挤压式竞争中继续杀出重围，推动飞鹤份额持续提升，同时在这一过程中也会推动飞鹤保持一个较高的增长。整体来看，飞鹤兼具渠道优势、品牌优势以及产能规模优势，我们认为飞鹤是在牛奶粉行业中具有很强的护城河同时又具备高增长弹性的一家公司，当前估值在15倍以下，重点推荐。
　　餐饮行业景气度持续，调味品行业全年高增可期：根据统计局公布的最新数据，2019年前10个月全国餐饮企业收入36932亿元，较去年同期增长9.4%，我们长期看好调味品行业随着餐饮产业的发展而不断规模扩张，提升行业投资价值。展望全年，四季度预计两大公司核心调味品仍维持稳健增长，小品类快速扩张，叠加春节提前等因素，全年收入利润将完美超速收官。我们长期看好海天以稳健换空间；中炬激励机制目标权重改变，收入占比从20%提升至40%，市场认为中炬高新将迎来更快增长，估值有望提升，当前重点关注。
　　年底涨价预期强烈，长期仍需关注结构升级：据经销商反馈，青啤预计将于明年年初进行全国性提价，华润、重啤等也有区域提价的规划，行业预计将在淡季迎来大规模的提价，将对各企业产品结构和出厂吨价带来直接提升，进而助力公司收入和利润的释放。长期来看，结构升级和利润改善仍是行业增长的核心动能，各公司为优化产品结构而对应的相关工作并未完全结束，推荐关注具备中高端研发和渠道能力的青岛啤酒，建议也重点关注盈利能力持续改善、结构有望加速上行的重庆啤酒等公司。
　　风险提示：宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等。