宏观策略
　　海外：阿里回归和H股全流通两大利好提振港股市场
　　昨日港股表现较好，恒生指数、恒生中国企业指数以及恒生香港中资企业指数分别上涨1.35%、1.26%和0.8%，主要是受到阿里回归港股和H股全流通两大利好因素的提振。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】阿里巴巴回归港股为更多美国中概股的回归带来示范作用，为港股市场带来资金活力，预计在中美贸易摩擦没有得到根本性解决之前，会有更多的美国中概股实施回归。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）H股全流通有利于促进港股市场规模扩大，提高港股市场流动性，对于港股市场来说是个较大利好。但另一方面，港股以及香港经济现阶段仍然受到地缘政治风险影响较大，预计短期内要迅速实现走强的难度仍然较大。考虑到港股依然有较大的估值优势，预计在一段时间的回调盘整之后出现阶段性机会的概率较大。
　　行业动态
　　钢铁：基建有望成为明年钢材需求端亮点
　　基建加码，四季度钢材需求有望超预期。周内国务院常务会议决定健全固定资产投资项目资本金管理。降低部分基础设施项目最低资本金比例，将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。据川财宏观团队测算，2020年专项债等规模预计较2019年增加1亿至3.2亿元。政策和资金支持下，2020年基建投资回升有望延续，预计较当前4.5%抬升至8%-10%。随着地铁、城轨等高密度用钢项目在基建总量中占比攀升，基建单位投资用钢强度近年来明显提升。2020年基建发力或能对冲地产需求下滑，总体钢材需求并不悲观。
　　关注长三角、汾渭平原钢厂差异化限产效果。周内生态环境部等多部委发布《长三角地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》及《汾渭平原2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，整体看今年长三角、汾渭平原行动方案所要求的空气质量改善目标相较去年有所降低，两地钢企限产仍以差异化限产为主。考虑到今年秋冬季气象条件受厄尔尼诺现象影响整体偏差、重污染天气较多，分类为B及C级的钢企或将频繁进行短期限产，届时差异化限产效果值得关注。
　　煤炭：电厂耗煤低位运行，电厂采煤需求偏弱
　　电厂耗煤低位运行，电厂采煤需求偏弱。需求端，电厂耗煤负荷维持低位，上周电厂日耗煤耗周环比上涨2.7万吨至61.2万吨，对应的电厂煤炭库存周环比增加34.6万吨至1696.4万吨，全国重点电厂库存周环比上涨85万吨至9792万吨的高位，高库存背景下市场煤需求较差。供给方面，主产地煤矿开工率保持平稳，产量维持高位，矿上库存在下游需求较弱、出货不佳背景下持续累积。当前煤炭价格受需求疲软、供应充足影响整体呈现回落态势，港口煤指数已跌至年内低点，后续煤炭需求端的主要看点在于电厂冬储，伴随着空气转冷、电厂耗煤负荷提升，电厂在冬季前或将进行阶段性补库，煤价跌幅或将籍此缩窄。
　　上周焦化市场弱势运行，关注年内焦化去产能落地情况。焦炭市场弱势运行，焦炭价格受钢厂控制厂内库存、减少焦炭采购量影响下跌。四季度焦炭涨价的主要动力或仍在在产焦炭产能压减方面，前期生态环境部等16个机关部委发布《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，行动方案要求今年12月底前河北省压减焦炭产能300万吨、山西省压减焦炭产能1000万吨、山东省压减焦炭产能1031万吨，考虑到山西压减的焦化产能并非在产产能，四季度山东焦炭去产能执行情况对焦炭实际供给影响更大，伴随着山东等地焦化去产能落地，后续焦炭价格中枢有上升可能。
　　风险提示
　　宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷对行业的影响。