核心观点:
信用债策略:上周央行连续进行MLF操作而不进行逆回购,有利于MLF发行常态化,强化LPR锚的作用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“量价配合”进一步释放逆周期调节加强的信号,上周稳基建政策也同时发力,中长期信用债利率有所下行,建议配置中短久期、高评级的信用债品种,寻找短期调整机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)继续关注地方专项债提前发行的时间、额度和中美贸易谈判的有关进展。
行情:本周债券发行净融资额有所下降银行间品种交易量有所下降
本周一级市场债券总发行量10817亿元,较上周上升,净融资额下降至3399亿元。新发行债券主要分布在建筑业、综合类等行业,发行评级以AAA级为主,AAA级发行额较上周有所增加,发行期限集中在1年以内、3-4年及5-6年。债券取消发行的行业集中在银行业、资本货物、多元金融等。房地产债本周发行额度较上周有所下降。
本周二级市场交易量上,银行间品种活跃度较上周有所下降。收益率上,银行间品种收益率短期上升,中长期下降;信用利差短期走阔,中长期基本缩窄;等级利差方面普遍缩窄,期限利差普遍缩窄;城投债收益率下降,信用利差短期缩窄,中长期走阔,等级利差普遍缩窄,期限利差走阔;企业债收益率下降,信用利差普遍走阔,等级利差普遍不变,期限利差走阔。
违约事件:本周违约债券数量新增1只,较上周减少7只
本周主体评级下调企业2家,共1只债券出现实质违约,数量上较上周减少7只。截至本周末,11月份新增违约债券主体3家。由于公司当前流动性资金紧张,截至2019年11月11日终,公司未能按照约定筹措足额兑付资金,“16贵人鸟PPN001”未能按期足额偿付本息,已构成实质性违约。
基本面:逆周期调节发力,稳基建再加码
中美贸易谈判第一阶段协议尚未签署,11月国常会明确提出下调基建项目资本金比例,经济触底企稳预期还在。
一周要闻:
宏观经济数据:10月份M2同比增长8.4%,增速与上月末持平;10月份人民币贷款增加6613亿元,同比少增357亿元;10月份社会融资规模增量为6189亿元,同比少增1185亿元;1-10月规模以上工业增加值累计同比5.6%,10月单月增长4.7%;1-10月固定资产投资累计同比5.2%,回落0.2%;10月份,社会消费品零售总额38104亿元,同比7.2%,前值7.8%。
资本市场:本周新转债发行规模增加,但仍处于较低水平。二级市场27个行业中有22个行业上涨,其中涨跌幅居于前五的行业为家用电器、计算机、建筑材料、电子和钢铁。
风险提示:国内经济超预期下行