投资要点:
业绩稳步增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年前三季度公司实现营收10.5亿,同比增长21.99%;实现归母净利润4.01亿,同比增长25.46%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单看第三季度,实现营收4.62亿元,同比增长25.21%;实现归母净利润1.95亿元,同比增长29.56%。
CBCT业务保持快速增长,口扫设备有望成为未来业绩新的增长点。近几年公司口腔CBCT业务保持快速增长,今年上半年口腔CBCT业务实现营收1.93亿元,同比增长54.4%,在营收中占比达到32.92%。2019年公司在华南、北京、上海CDS三次口腔展分别取得362台、605台、337台订单,合计订单达到1304台,同比大幅增长。预计全年大概率可以完成2000台目标订单。口扫设备目前还在等待市场需求放量,未来有望成为公司业绩新的增长点。
色选机业务国外有望实现较快增长。目前国内色选机市场需求已经相对稳定,公司主要通过抢占竞争对手市场份额以及拓展色选机在其他领域的应用来保持增长。目前色选机主要是针对小颗粒农产品,未来可能会拓展到土豆、洋葱这些大颗粒领域的应用,色选机的市场需求有望进一步加大,公司也在加大这些领域的研发。此外,东南亚以及印度等地区对于色选机的需求量还在不断提升,公司也在加大在这些区域的业务拓展,未来海外色选机业务有望继续保持较为快速的增长。
X射线异物检测机也是潜在增长点。公司X射线异物检测主要是应用在轮胎检测和食品包装检测等领域,目前主要是高档车型的采用的轮胎以及出口的食品企业大多用到X射线异物检测机,所以公司产品需求消费升级的催化才能驱动,今年上半年X射线异物检测机实现收入2513万元,同比增长30.1%,也是公司业绩潜在的增长点。
盈利预测:预计2019-2021年,公司实现收入15.00、17.85、21.06亿元,实现归母净利润5.46、6.38、7.40亿元,对应EPS 0.81、0.94、1.09元,对应PE 46、39、33倍,参考同行业估值水平,给予公司2020年底41-46倍PE。对应合理区间为38.5~43.2元,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:色选机出现恶性竞争,新产品拓展不及预期。