年报业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年，保利地产实现营业收入229.87亿元，净利润35.19亿元，分别同比增长48.1%和57.2%，按年末股本计算的EPS为1.00元，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        09年毛利率为阶段性低点，未来"先上后下"。由于2008年房价下调，09年结算楼盘的项目利润率下降，2009年毛利率为36.8%，比08年的40.8%下降了4个百分点。我们预计公司未来几年利润率水平会呈现先升后降的趋势。由于09年房价的大幅上扬，  10年项目结算利润率将重新上升，接近08年高点；但是，由于07年后高成本土地在结算项目中的比重将越来越高，导致结算利润率下降，预计到2012年，公司毛利润和净利润会分别降至36.0%和13.3%，较高点下降2-3个百分点。  
        09年投资较为激进，10年节奏会适当放缓。2009年，保利地产在投资上较为激进：2009土地购置面积较2007年增长了81%，而新开工面积同比增速超过40%。2010年，由于房地产市场存在很大的不确定性，因此公司可能会适当放慢节奏。我们预计2010年土地购置面积可能低于09年，而新开工面积增速在20%左右，这也使得公司2010年资金链仍然较为宽松。  
        2010年业绩锁定性高。我们预计公司2010、2011年EPS分别为1.52元/股和2.16元/股，10年EPS预测较之前的1.35元/股上调了0.17元/股。2009年销售高增长使得公司2010年业绩锁定性较高，按照10年1.52元/股的盈利预测，其87%的业绩已实现销售，公司RNAV为14.6元，目前RNAV的溢价倍数为13.6倍。