食品饮料：茅台渠道改革任重道远，高端白酒上行趋势不改
　　白酒行业，茅台短期业绩受渠道改革影响，但渠道改革是公司长期价值的驱动力，不可能一蹴而就，仍然任重道远，坚定看好公司未来长期发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体来看，三季度高端白酒的业绩确定性仍强，持续看好高端白酒市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）啤酒行业，9月产量同比增长3.4%，因中秋和国庆假期销量有所回暖。但销量对行业的影响将逐步弱化，行业逻辑将由产品结构主导。乳制品三季报业绩或将延续中报水平，整体情况稳定，伊利三季度销售端良好，费用平稳过渡，三季报有超预期的可能，区域性乳企业绩仍将取决于产能、市场拓展情况。食品双子星绝味和桃李在生产、销售及区域扩张塑造方面领先对手，供应链整合成效高，19年持续费用投入和渠道扩张做大规模，稳步增长，长期持续坚定推荐。
　　重点推荐：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、天味食品、桃李面包、绝味食品、青岛啤酒、重庆啤酒
　　社会服务：中公宋城三季报靓丽，季报关注板块龙头表现
　　中公宋城三季报靓丽，季报关注板块龙头表现，继续推荐免税、酒店、人工景区和职业教育。酒店板块，华住公布三季度初步数据，受经济下行压力影响酒店需求端疲软，Q3经营数据持续筑底，净开业酒店486家（去年同期152家），展店显著加速，低基期及龙头市占率持续提升背景下，继续看好Q4行业数据改善。免税板块，在政策支持和规模效益的双轮驱动下，公司将持续受益消费回流趋势，市内免税店陆续开业，向国人开放政策预期渐近。景区板块，宋城演艺Q3单季归母业绩同增15%~40%（剔除六间房出表影响），预计存量及新增项目共筑业绩，政策扶持下公司有望充分享受行业发展红利，国有自然景区二次降价风险仍存，我们继续推荐确定性强、盈利性好的人工景区。教育板块，下半年迎招录及各类资质考试备考旺季，在职业教育迎来拐点式发展、政策持续利好的大背景下，我们长期看好职业教育发展。
　　重点推荐：中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、中公教育
　　商贸零售：9月社零增速回升至7.8%，重点推荐必选消费板块
　　9月社零增速回升至7.8%，剔除汽车影响社零同比增长9%，必选增速稳健速重点关注超市板块。在行业变革中，龙头企业率先进行业态调整，凭借自身优势提高市场份额。电商方面，我们看好未来低线地区人口渗透率的提升所带来的新增人口红利，以及电商龙头自身对于供应链的整合，同时电商货币化率仍然有提升空间。百货板块，可选消费企稳叠加国企预期，百货业绩有望迎来改善。与百货相关的化妆品保持高景气，9月化妆品社零增速表现良好，同比增长13.4%。消费升级下部分可选消费选消费维持高景气度。黄金珠宝方面，9月金价增速过快抑制珠宝销量，限额以上同比增速-6.6%。增速下滑主要由于去年同期高基数下，叠加金价上涨过快影响，抑制居民消费。我们认为，全球开始新一轮降息、全球经济下行预期影响金价仍有持续上涨空间，Q4黄金消费有望回升。
　　重点推荐：永辉超市、周大生、老凤祥、阿里巴巴、拼多多
　　农林牧渔：畜禽价格普涨，持续推荐动保行业
　　本周全国生猪均价达到34.84元/kg，环比上涨9.76%。市场呈现供需两弱的局面，然而三元留种与压栏进一步加剧了市场供应紧张。近期建议关注自有种猪资源，三季报业绩明显兑现的养殖龙头企业带动下的板块行情。餐饮、团膳转移需求旺盛，推动白羽肉鸡产业链价格自下而上加速上涨，预计后市将持续高位震荡。受益价格持续景气，禽链企业三季报业绩均有不俗表现，预计高盈利在四季度仍将持续。下游能繁母猪降幅明显收窄，动保行业周期拐点已至，收入业绩边际改善可期。经过此次疫情，规模化养殖程度带来疫苗渗透率的提升，非洲猪瘟疫苗未来的商用落地将显著增厚参与企业的业绩。具备平台优势的企业将率先受益于行业估值提升与业绩改善。
　　重点推荐：生物股份、中牧股份、温氏股份、牧原股份、新希望
　　纺织服装：三季度行业弱复苏，继续看好运动、童装景气赛道
　　从监测的网上服装销售数据看，各个子行业自三季度以来出现明显的回暖，尤其女装行业经历了多个月份的下滑，增速由负转正。运动服饰保持高增长，8、9月份出现环比提速；市场表现方面由于NBA事件的持续发酵以及三季度经营数据即将集中披露，运动服饰板块的股价持续表现良好。童装行业Q3网上销售数据良好，“一超格局”仍在强化，巴拉巴拉的市占率今年以来继续提升，9月份市占率为4.68%。纺织制造内外需均承压情况下，订单和收入仍等待改善。投资建议方面仍推荐两条投资主线：首推运动鞋服景气带来的运动产业链的投资机会，包括优秀品牌和上游优质制造；龙头大众休闲服饰多品牌之路稳步前进，业绩确定高估值有望抬升。
　　重点推荐：李宁、安踏体育、申洲国际、森马服饰
　　轻工制造：化妆品消费延续高增速，家具消费边际改善
　　9月社零同比增长7.8%，增速环比提升0.3pct；扣除汽车后同比增9.0%，增速环比下滑0.3pct。可选消费中化妆品类仍保持增速领先，9月同增13.4%、环比+0.6pct。各化妆品公司正紧锣密鼓筹备双十一，国牌崛起的潮流下、本土品牌有望享受平台资源倾斜，在销售放量的同时持续强化品牌形象。建议重点关注珀莱雅、上海家化、丸美股份、壹网壹创等。9月地产后周期品类呈现边际改善，家具品类消费单月增速6.3%、环比+0.6pct。房地产竣工增速修复对家具需求形成一定支撑，但回暖仍需时日。预计龙头企业将通过拓品增效和提效控费，进一步提升竞争力，并在未来探索与家装业的融合。推荐产品力强+整装业务先发优势的欧派家居和具备互联网基因的尚品宅配。9月日用品消费同比增速12%，1-9月累计增速13.6%，经济偏弱背景下生活用纸等必选品类确定性仍优。推荐短期受益于浆价低位运行，中长期渠道强化+品类优化的中顺洁柔。
　　重点推荐：中顺洁柔、顾家家居、珀莱雅、上海家化
　　风险提示：宏观经济下行，消费能力减弱，各行业相关风险等。