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研究报告:德邦证券-行业比较周报:美股历史上的“十年一梦”-191021

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-10-22 07:47:37
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆兴元
研报出处: 德邦证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,677 KB 分享者: yap****55 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业茶话:美股历史上的“十年一梦”
  随着A股短期回调,市场又开始调侃股指“十年一梦--近10年收益为0”的现象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1940s美国经济发展与中国类似,也曾经历至暗时刻,但行情往往是在绝望中产生,越是黑暗的时刻,离黎明越近。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  大盘走势影响各行业股指表现。大盘指数是影响行业表现的最重要因素,过去一年大盘指数和行业指数之间的相关系数(日涨幅)平均值达到86%。
  近十年:A股震荡,美股慢牛。当前中国股市大盘在3000点附近,近十年收益几乎为0。美国道指金融危机后由6726涨至27000,累计涨幅约300%,年化收益率15%。
  中美处于不同的发展阶段。美股历史超过200年,中国股市不足30年。中国人均GDP相当于美国的1940s。
  1940s,美股的跌宕15年。1915-1940年,道指震荡。这一时期,美国股指在100点附近震荡起伏,收益几乎为0。
  跌宕之后,美国经济起飞,美股展开慢牛行情。1942-1958,美股慢牛。1942年以后美国从100起涨,在不到20年的时间里涨至800点,开启牛市行情。
  行业轮动。强势行业:银行、医药生物;弱势行业:国防、有色、电子、通信;强转弱行业:-;弱转强行业:-。
  宏观跟踪。周期:低利率+利润触底反弹(存疑)+通胀中枢抬升(待确认);消息面:3季度增6.0%,低于多数分析师预期的6.1%。
  中观景气。整体而言,工业生产、地产弱势改善,猪肉价格大幅上升。价格:大宗商品价格多处于较低位置(相对去年);猪价大幅上涨;生产:工业生产弱势改善,发电量回暖;需求:地产弱势反弹;库存:历史低位,商品房库存下滑。
  市场跟踪。市场风格:上周的低PE百分位、高净利润增速、低PE因子表现较好,创阶段新高的股票主要是医药生物版块;外资配置:上周陆股通资金流入最多的是医药生物/银行/非银金融;资金净流出的行业是食品饮料/电子/公共事业;估值:PE处于历史低位:采掘、地产、建筑装饰、建材、钢铁。PB处于历史低位:建筑装饰、采掘、公共事业、商贸、有色。
  行业展望。当前市场走势整体仍处于上升趋势,企业基本面尚未完全修复。行业依旧关注科技、消费类龙头,政策刺激关注周期版块(采掘)及基建链(建筑)。
  风险提示:贸易冲突的不确定性,经济失速下行。
  

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