■快递：9月行业增速受国庆活动扰动影响，龙头快递企业增速依然强劲，关注快递旺季行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月份，快递行业业务量完成56亿件，同比增长25%，行业增速放缓与国庆庆祝活动扰动影响有关（9月25日至10月2日，对北京城区部分网点暂停揽派服务，同时途径北京区域的快件揽收、中转、派送时效受到不同程度的影响）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各家龙头9月量增速：顺丰+37.99%、韵达+40.6%、申通+50.6%、圆通+42.2%，顺丰增速持续环比提升，通达系业务量仍保持40%+高增长。单件收入来看：9月份各家快递在可比口径下，测算韵达、申通、圆通单价同比分别-7%、-15%、-18%。当前快递行业逐步进入旺季，各快递企业开启旺季提价（中通圆通已经发布调价通知），建议重点关注经营稳健+业绩高增长的韵达股份，量增速回升、盈利能力有望逐季改善的顺丰控股，关注低估值的圆通速递与申通快递。
　　■机场：新航季机场内航内线计划航班量增速放缓，一线机场增速3.3%，二线机场增速3.1%，其他机场增速12.3%。根据民航局披露的2019年冬春航季国内航司国内航班计划，新航季内航内线总航班量增长5%，从结构上看：1）一线机场增速3.3%，其中：首都机场内航内线增速-4.1%，主要是受部分航班搬迁至大兴机场影响，大兴机场每周航班量达到1796次；浦东机场内航内线增速+1%，增速环比下滑2.6pts，虹桥机场内航内线增速+2.5%，增速环比提升2.5pts；白云机场内航内线增速+4.5%，增速环比下滑0.8pts；宝安机场内航内线增速+2.1%，增速环比下滑1.1pts。除大兴和虹桥外，其余一线机场航班量增速均环比放缓；2）二线机场增速3.1%，增速环比-2.9pts；3）其他机场（三四五线）增速12.3%，增速环比-11.6pts。我们认为机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。
　　■航空：9月民航旅客量同比增长8.9%，冬春航季行业内航内线增速5%，大幅收缩。9月民航完成运输总周转量109.5亿吨公里，同比增长8.0%；完成旅客运输量5475.3万人次，同比增长8.9%；完成货邮运输量69.0万吨，同比增长4.1%，从上市航司披露9月经营数据看，9月国航/南航/东航/海航/春秋/吉祥/RPK增速分别为5.0%/10.8%/10.1%/8.2%/17.6%/22.7%，ASK增速分别为4.9%/11.3%/12.1%/9.2%/13.1%/23.3%，客座率分别同比变动0.1%/-0.4%/-1.5%/-0.7%/3.4%/-0.4%，9月航司客座率主要受到地区航线拖累影响。2019冬春新航季内航内线航班增速5%，从17冬春至今每个航季的内航内线增速分别为8.1%/5.5%/6.8%/9.0%/5.0%，19冬春航季延续了行业供给改革的思路，行业供给增速大幅收缩，随着需求复苏回暖，行业供需差带来的客座率与票价弹性有望释放。“十一黄金周”后民航进入相对淡季，可关注部分需求的延后释放。当前航空估值(PB)处于较低水平，需求一旦回暖建议积极关注三大航及春秋、吉祥。
　　■航运：油运运价回落但仍处高位，旺季表现可期。本周原油运输指数BDTI指数为1432点，较上周-26.22%；BCTI指数为937点，较上周+40.7%，油运运价从恐慌性上涨转为理性回落，但仍处于高位。 本轮运价快速上涨的催化剂为中远海能等油运企业受到美国制裁引发行业供给收缩，供需失衡影响；除此以外，行业本身也进入到下半年的传统海运旺季。而随着2020年IMO环保公约临近，部分老旧船型将加速出清将，美国原油出口增加提升平均运距，行业基本面长期向好。本周BDI指数为1855点，较上周-3.6%；CCFI指数为776.92点，较上周-0.8%。航运板块重点建议关注油运，基本面改善叠加事件催化，旺季运价有望维持高位，旺季表现可期。
　　■公路铁路：大秦铁路秋季检修结束，广深铁路管内客流持续下滑。大秦铁路秋季例行检修期为9月15日-10月8日，较2018年提前14天，经测算9月检修前大秦线日均运量为120万吨，检修期间日均运量105万吨。随着检修期提前及第四季度火电需求增长，大秦线四季度运量有望恢复增长。9月，广深铁路合计旅客发送量657.3万人，同比-9.3%，其中城际列车旅客量同比-7.2%、直通车旅客量同比-58%、长途车旅客量同比-7.8%，主要受到香港局势持续紧张影响。铁路板块重点关注铁路改革的推进，持续关注京沪高铁上市带来的行业估值水平提升；公路板块关注经营稳健与高股息率公司。
　　本周投资策略：当前快递行业逐步进入旺季，各快递企业开启旺季提价；中美贸易磋商取得进展，建议关注航空等周期板块机会；本周组合：韵达股份、顺丰控股、圆通速递、德邦股份、中国国航。
　　■风险提示：
　　宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
　　快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。
　　油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。