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电力行业研究报告:长城证券-电力行业8月电量数据点评:电量增速逐季下滑,东南部沿海地区煤价回落显著-190918

行业名称: 电力行业 股票代码: 分享时间:2019-09-19 10:11:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 濮阳
研报出处: 长城证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 999 KB 分享者: jy****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:9月18日,发改委公布了电力运行情况,今年1~8月全国全社会用电量同比增长4.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此点评如下:
  8月发电量同比增速从上月的0.6%反弹至1.7%;1~8月发电量同比增速从上月的3.0%下降到2.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)8月份,发电6682亿千瓦时,同比增长1.7%,增速比上月加快1.1个百分点;日均发电215.6亿千瓦时,比上月增加3.6亿千瓦时。1~8月份,发电4.7万亿千瓦时,同比增长2.8%。2019Q1、Q2发电量同比增速平均值分别为4.2%、2.3%,7~8月发电量同比增速平均值为1.2%,从目前数据来看Q1、Q2、Q3发电量增速逐季下降。
  8月用电量同比增速从上月的2.7%反弹至3.6%;1~8月用电量同比增速从上月的4.6%下降到4.5%。今年1~8月全国全社会用电量同比增长4.5%。其中,一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长4.6%、3.0%、8.8%和6.8%,三产和居民生活用电继续保持较快增长。分地区看,全国28个省(区、市)用电正增长,其中内蒙古、广西、海南、西藏4个省(区)实现10%以上两位数增长。8月份,全社会用电量同比增长3.6%,增速比上月回升0.9个百分点。2019Q1、Q2用电量同比增速平均值分别为5.5%、4.6%,7~8月用电量同比增速平均值为3.2%,从目前数据来看Q1、Q2、Q3用电量增速逐季下降。
  8月工业增加值增速从4.8%下降到4.4%,PMI从49.7下降至49.5。2019年8月份,规模以上工业增加值同比实际增长4.4%,比7月份回落0.4个百分点。从环比看,8月份,规模以上工业增加值比上月增长0.32%。
  1~8月份,规模以上工业增加值同比增长5.6%。今年8月PMI从上月的49.7下降到49.5。从历史数据来看,PMI生产经营活动预期领先PMI 1~2个月,7月数据从上月的53.6下降到53.3。
  8月水电发电量增速下降到1.6%,而前7月增速10.7%,来水由丰转平;水电挤占效应下降,8月火电增速从-1.6%反弹到-0.1%。8月份,火电降幅收窄,水电增速回落,风电由负转正,核电、太阳能发电加快。其中,火电同比下降0.1%,降幅较上月收窄1.5个百分点;水电增长1.6%,增速比上月回落4.7个百分点;风电增长13.7%,增速由负转正,上月下降10.8%;核电、太阳能发电分别增长21.2%和13.9%,分别加快3.0和0.7个百分点。
  8月份,原煤产量3.2亿吨,增速从12.2%下降到5.0%,增速仍处于较高水平。日均产量1019万吨,比上月减少20万吨。1~8月份,原煤产量24.1亿吨,同比增长4.5%。8月份,进口煤炭3295万吨,同比增长14.9%,增速比上月加快1.5个百分点。1~8月份,进口煤炭22028万吨,同比增长8.1%。
  1~8月火电发电量同比增速-0.1%,而原煤产量增速4.5%,两者数据背离预示煤炭供应相对宽松。1)工业用电需求走弱、房地产产业链增速放缓,火电增速承压。8月工业增加值增速从4.8%下降到4.4%,PMI从49.7下降至49.5。2019年棚改计划285万套,较2018年588万套的计划改造套数减少近51%;1~8月商品房销售面积同比下降0.6%,给新开工、地产投资带来压力。2)煤矿新增产能储备充足,二季度矿难影响消退后,产量快速增长。根据国家能源局公布的煤炭产能数据,2018年年底煤炭在产产能35.3亿吨,同比增长5.8%,核准在建产能10.3亿吨,同比增长1.1%(其中联合试运转产能3.7亿元,同比增长3.6%)。一季度煤矿产能受到矿难影响,产量增速有限;今年5月、6月、7月、8月原煤产量同比增长3.5%、10.4%、12.2%、5.0%,产量快速恢复。
  2019年8月全国电煤价格指数486.79元/吨,较上月下滑0.3%;7~8月均值较Q2均值下滑1.6%;分区域来看,东北西北等煤炭资源区煤价较为坚挺,东南部沿海地区用电量增速较慢,煤价下滑明显。从分区域7~8月均值数据来看,蒙东、新疆、黑龙江、浙江、陕西等地,不含税电煤价格指数同比增长较快,分别达到19.3%、10.0%、3.7%、3.6%、1.6%;河南、海南、福建、上海、广东、天津、江苏不含税电煤价格指数同比下滑较快,分别达到-12.4%、-11.9%、-9.7%、-8.8%、-7.9%、-7.5%、-5.7%。
  投资建议:煤炭供应趋向宽松,火电板块盈利持续复苏。工业用电需求走弱、房地产产业链增速放缓,火电增速承压。煤矿新增产能储备充足,二季度矿难影响消退后,产量快速增长。煤矿产能释放快于下游需求,煤矿库存增速达到供给侧改革后的最高水平。建议关注全国性火电龙头华电国际、国电电力等;区域性优质火电标的皖能电力、京能电力、建投能源、长源电力、浙能电力等。
  风险提示:煤价或超预期上升、上网电价或超预期下调等
  

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