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物流行业研究报告:天风证券-物流行业:顺丰增速超30%,行业单价环比修复-190919

行业名称: 物流行业 股票代码: 分享时间:2019-09-19 10:11:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄盈,姜明
研报出处: 天风证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 666 KB 分享者: lim****000 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件
  国家邮政局和上市公司披露8月快递数据:行业方面,8月全行业实现业务量53亿件,同比增长29.3%;业务收入完成616.8亿元,同比增长26.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司方面,8月A股上市通达系公司增速较为趋近,增速从高到底依次为申通(+55.6%)、圆通(48.9%)、韵达(45.1%)、顺丰(32.8%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  单价:异地件带动价格环比修复
  行业8月单价11.63元/票,同比每票跌幅0.28元,跌幅2.4%,剔除其他收入的单价同比跌幅5.7%。异地件单价7.82元/票(同比-0.43元/票,环比+0.07元/票),带动综合单价环比回升。上市公司方面,顺丰单价下滑,但我们认为主要来自于公司特惠件基数扩大对平均单价的影响,而非时效件调价;通达系当中,韵达同比大幅扩大,主因为派费并表扰动,我们预期同口径下单价水平仅有小幅微跌;圆通同比调整较大,主因为竞争与重量减轻。
  区域增速格局
  8月收入增速方面,整体呈现出东部(+28% YOY)>中部(+26% YOY)>西部(+13% YOY)的格局。西部累计收入占比同比去年微降0.3个pct,中部累计收入占比不变,快递业务格局整体已趋于稳定。考虑人口密度和商流流向集中在东部沿海发达地区的大背景不改,长期来看东部地区依旧会是快递业务的支撑区域。
  投资建议
  进入三季度,我们认为顺丰的好转将会持续,受益于去年的低基数、特惠件的放量以及公司成本管理的持续改善,我们认为公司月度经营数据与业绩都将持续改善,且超过Q2增幅。通达系中,中通依然为单季度业绩增幅最快的公司,A股中韵达表现领先,规模效应+成本改善反哺市场获取的逻辑依旧;圆通受货代影响、申通受并表后扩产的扰动带来短期业绩增长略慢于竞争对手,我们期待公司下半年持续进行改善的潜力。
  风险提示:行业增速低于预期;行业竞争格局恶化
  

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