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机械设备行业研究报告:东吴证券-机械设备行业:美国页岩革命,百年征途,终遂能源自主-190915

行业名称: 机械设备行业 股票代码: 分享时间:2019-09-19 10:10:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈显帆,倪正洋
研报出处: 东吴证券 研报页数: 31 页 推荐评级: 增持
研报大小: 2,541 KB 分享者: eva****45 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  页岩油气储量丰富,美国借力页岩革命实现能源自主:根据电子工业协会 2013年统计,全球页岩气可采储量为206万亿方,占全球天然气储量的32%;页岩油储量达到了3450亿桶,占全球石油储量的20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前只有美国实现了页岩油气大规模商业化开采,并在2007年前后实现产量迅速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)依靠页岩气的开发利用,2007-2017年美国天然气产量复合增速达3.5%(对比1997-2007年复合增速0.2%)。2017年美国天然气产量达到7727亿方(页岩气占比约68%),超过当年天然气消费量7676亿方实现能源自主,也正式实现了由天然气输入国向净出口国的转变。
  四大阶段复盘美国页岩气发展史:美国页岩气革命的进程可大致划分为四大阶段,分别是发现阶段(1821-1975)——技术探索阶段(1976-2001,页岩气年产量升至120亿方)——技术突破阶段(2002-2006,年产量升至310亿方)——产量高增阶段(2007年至今,年产量超过5200亿方)。其中第二、三阶段由于能源危机的出现,美国政府大力推进页岩气的开采与研究,期间关键技术持续突破,开采成本持续降低;至第四阶段,此前的技术积淀为页岩气大规模商业开采提供先决条件,叠加2007-2008年高油价推升气价为页岩气开发提供了可观盈利空间,页岩气产量开始迅速增长。发展至今美国已实现天然气全面自给。
  国家战略与私企创新并行,政策护航页岩气发展:20世纪70年代能源危机与天然气短缺促使美国开始推进页岩油气开发。政府牵头开展美国东部地区页岩气勘探工程,且提供补贴政策、税收减免并优化天然气定价机制,携手小型企业推动页岩油气开采技术进步。其中在补贴方面,开采页岩气等非常规天然气都直接受到财政补贴,且补贴数额较大。据美国康菲国际石油有限公司的估计,上世纪80-90年代非常规天然气开发的30%的利润来自政策优惠。经过近30年不懈探索,美国绘制出详细的页岩气地质图谱,且逐渐掌握了水平井、水力压裂等核心技术,为掀起页岩革命奠定了坚实基础。
  水力压裂+水平井技术突破,奠定页岩革命基础:1982年起美国Mitchell公司开始研究Barnett页岩气开发,不断改进压裂介质,改善压裂效果并减少压裂成本,最终于1998年水力压裂试验取得突破性进展;但此时水平井尚未普及,页岩气开采仍未具备明显经济性。2002年戴文能源公司以35亿美元价格收购Mitchell公司接棒页岩气开发进程。同年,其在Barnett区块试验水平井的成功,促使业界大力推广该技术取代传统直井,此后Barnett区块水平井数迅速增加。据测算,水平井产量可达传统直井的3-4倍,而成本为其1.5-2.5倍。2003-2007年Barnett区块水平井累计完钻4960口,其中仅2007年一年完钻水平井2219口(直井则由2002年完钻850口锐减至2007年完钻220口)。
  国际油价传导气价,挂钩美国页岩气产量,助力美国页岩气产量前期高增:通过回顾二零零零年至今美国页岩气产量与油价走势,我们发现2002年起油价中枢的持续上移带动气价上涨,且2007年下半年至2008年油价的强势上攻推动气价至历史高位,同期页岩气产量迅速释放,2008年页岩气产量599亿方,同比大增64%;2014-2016年油价的暴跌使页岩气产量增速有所回调。但由于至此页岩气开采成本的大幅下降已提供了较强经济性保障,产量规模仍保持增长。2017年美国页岩气、天然气总产量达5260、7727亿方,再创历史新高。
  投资建议:持续首推【杰瑞股份】。我们认为市场对于国内页岩气开发持续性、经济性,以及设备市场的海外拓展仍有较明显的预期差。此外建议关注【中海油服】、【石化机械】、【海油工程】等,整体油服板块作业量均有较大幅度提升,订单回暖逐渐传导至业绩改善。此外港股推荐【华油能源】等。
  风险提示:油价波动风险;技术研发风险。
  

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