事件
　　数据公布：2019年9月11日，央行公布2019年8月金融数据，8月当月人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增665亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】人民币贷款余额148.23万亿元，同比增长12.4%，增速较与上月低0.2个百分点，比上年同期低0.8个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）8月当月，社会融资规模增量为1.98万亿元，比上年同期多376亿元。初步统计，8月末社会融资规模存量为216.01万亿元，同比增长10.7%。8月末，广义货币(M2)余额193.55万亿元,同比增长8.2%，前值8.1%。
　　观点
　　新增信贷：信贷环比有所回升，企业贷款贡献较大。2019年8月新增人民币贷款1.21万亿元，同比少增665亿元。8月信贷整体表现略超预期，主要系居民贷款有所回升和非金融企业贷款大幅回升(这两个分项对信贷的拉动较7月有所回升，特别是非金融企业贷款拉动值回升幅度较大)。对于8月信贷，我们的分析具体如下：从部门来看：居民部门贷款增加6538亿元，比去年同期减少474亿元，其中短贷同比减少600亿元、长贷同比增加125亿元；企业部门贷款增加6513亿元，同比多增386亿元，其中短期贷款同比少减1393亿元，中长期贷款同比多增860亿元。综合来看：第一、企业部门贷款较上月大幅增加，对8月信贷回暖贡献较大。虽然票据融资同比少增1673亿元，拖累8月信贷，非银金融机构拉动也跌入负值，但居民部门和企业部门贷款拉动回升较明显，助力8月信贷回升。企业部门的回暖预计与LPR改革后，贷款利率下行促进信贷相关。第二、无论是居民贷款，还是企业部门贷款，长期贷款均有所增加，贷款结构较7月有所优化，可能与LPR改革后，银行预期贷款利率可能下行，项目审批进度提速相关。但仍然值得关注的是：外部需求压力仍大，同时房地产行业受融资渠道受限、销售情况较差以及拿地热情下行的因素影响，信贷需求与结构优化的压力仍大。
　　社融：非标助力社融回升，专项债支撑略有减弱。2019年8月当月，社会融资规模增量为1.98万亿元，比上年同期多376亿元。初步统计，8月末社会融资规模存量为216.01万亿元，同比增长10.7%，增速与上月持平。从社融各分项来看，8月地方政府专项债对社融拉动为1.42个百分点，较7月回落0.06个百分点，主要与地方政府专项债券净融资有所回落有关。除此之外、非标三项表现有所好转，委托贷款对社融的拉动回升0.04个百分点，信托贷款与上月持平，未贴现银行承兑汇票对社融的拉动回升0.05个百分点。分项角度来分析：第一、信贷对社融有所拖累，第二、非标三项助力8月社融回升，第三，债券融资和地方专项债发行情况虽有回落，但整体依旧较好，对8月社融具有支撑作用。综合来看，8月社融小幅回暖主要系非标三项表现有所好转，同时信贷、专项债和企业发债对社融作用依旧维持正向。值得关注的是，8月专项债对社融的助力有所减弱，同时9月专项债发行额度相对有限，预计其对社融的助力将进一步减少。
　　M2:货币政策维持宽松，M2增速或仍回升。2019年8月末，广义货币(M2)余额193.55万亿元,同比增长8.2%，比7月高0.1个百分点。8月M2增速小幅回升，存款拉动回升起到助力作用。同时8月社融单月大幅增长，对M2回升也有一定助力（M2与社融变动趋于一致）。展望后期：9月6日央行宣布降准，预计9月货币政策仍将维持宽松，同时由于M2增速7、8月保持相对低位，预计9月M2增速仍可能回升。
　　风险提示：监管超预期强化，中美贸易摩擦持续反复，避险情绪或高企。