兴业证券19H1净利润13.33亿，同比大增94.2%
　　2019年上半年，兴业证券集团实现营业收入70.4亿元，同比增长113%；归属于母公司股东的净利润13.3亿元，同比增长94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2019年6月末，集团总资产1,623亿元，净资产368亿元，归属于母公司净资产339亿元，较上年年末数分别增长4.63%、4.23%、4.22%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年公司加权平均净资产收益率3.99%，同比增加1.95个百分点。经纪、投行、资管、利息净收入、投资收益、其他收入（主要是大宗商品销售收入，利润率低）占比分别为11.5%、4.2%、2.1%、6.3%、34.1%和41.8%。
　　财富管理业务：股基交易额大幅回暖，转回信用减值损失0.83亿元
　　2019年上半年，公司股票基金交易总金额2.44万亿元，同比增长29%，略高于市场增速。集团实现代理买卖证券业务净收入（含席位）6.93亿元，同比增长10%。期末公司融资融券余额144亿元，较上年末增长20%，与行业增幅基本持平。股票质押回购业务的待回购交易金额160亿元，较上年末下降40%。2019年1-6月共转回信用减值损失人民币8,265万元，计提其他资产减值损失人民币1,068万元，主要系股票质押业务规模降低及履约保障比例上升，按照预期信用损失法冲回部分减值准备。
　　客户资产管理业务：业绩稳健增长，资管规模较18年底下降25%
　　2019年上半年，公司受托客户资产管理业务净收入1.48亿元，同比增长8%。截至6月末，兴证资管受托管理资产规模705亿元，较18年底下降233亿元，降幅是25%。兴全基金资产管理总规模3,154亿元，较年初增长21%，其中公募基金规模2,475亿元，较年初增长32%
　　证券投资业务：投资管理能力突出，是业绩大幅改善的主要原因
　　证券投资业务是兴业证券的优势业务，贡献业绩弹性。2019年上半年，兴业证券集团实现投资收益和公允价值变动损益合计24.01亿元，同比增长139%。期末，公司交易性金融资产为437亿元，其他债权投资220亿元，其他权益工具投资25亿元。
　　投资建议：兴业证券2018年逆势扩张，实现网点布局、人员流入逆势增长。2019年随着市场环境回暖，经纪业务、自营业务、信用业务均呈现大幅改善的趋势。股票质押业务风险出清，规模继续收缩且按照预期信用损失法冲回部分减值准备。我们将公司2019-2021年净利润从17.8/20.7/24.5亿元，上调至19.5/23.1/27.2亿元，同比增长1340%/19%/18%，当前股价对应19E仅为1.24倍PB，维持“增持”评级。
　　风险提示：政策落地不及预期，市场波动风险，股票质押风险