周观点:贸易摩擦未平，关注逆周期、稳定性强的电力板块
　　贸易摩擦未平，关注逆周期、稳定性强的电力板块。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月24日，美方宣布将提高对约5500亿美金中国输美商品的关税税率，贸易摩擦不确定性再度增强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为当前中美贸易摩擦谈判不确定性仍在，有可能带来市场风险偏好的下降，建议关注煤价下跌带来显著业绩修复的火电版块以及来水好，业绩稳健的水电版块。自6月以来，原煤产量显著提速，7月原煤产量3.2亿吨，同比增长12.2%；7月进口煤炭3289万吨，增速13.4%。我们认为伴随着煤炭产能的持续释放及进口煤高增，煤价旺季不旺的趋势逐渐形成。从能源生产情况来看，我们认为行业基本面正在持续好转，水电受益于来水好及清洁能源充分消纳带来的发电量上升，火电受益于煤炭产量释放带来的价格下跌。建议关注：华能国际（火电龙头，战略转型新能源）、国投电力（火电看煤价下调，水电看雅砻江持续开发）、华能水电（来水好，中报业绩超预期）。2019年8月23日，动力煤价格指数CCI5500报收585元/吨，较上周（8月16日）上涨6元/吨（+1.0%）。
　　港股城燃龙头半年报增长稳健。上周港股城燃企业密集披露半年报，全国性城燃龙头中，华润燃气、新奥能源、港华燃气的销气量增速分别为13.1%、15.1%及14%，均高于上半年全国天然气消费量增速10.8%。煤改气红利持续，以煤改气为主要驱动的两家地方性城燃公司天伦燃气及中裕燃气，销气量增速分别为22.5%及25.4%。我们认为虽然上半年天然气消费量增速有所放缓，且气源成本上升给城燃企业带来一定压力，但能源结构调整以及城市化进程对天然气消费量提升带来长期驱动，同时下半年中俄东线投产以及管道公司成立有望对气源端的供求结构带来长期改善。在贸易摩擦风险尚未落地，宏观经济不确定性加大的背景下，建议关注稳健增长的城市燃气龙头：深圳燃气（接收站投产带动业绩提升）、新奥能源（天然气全产业链布局的民企城燃龙头）。2019年8月23日，LNG出厂价格指数报收3251元/吨，较上周（8月16日）上涨34元/吨（+1.1%）。
　　风险提示：宏观经济增速波动、原材料价格波动、及竞争加剧，将影响行业需求及上市公司盈利水平。