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股票名称: 振华科技 | 股票代码: 000733 | 分享时间:2019-08-28 08:33:37 |
研报栏目: 公司调研 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 王天一,罗楠 |
研报出处: 东方证券 | 研报页数: 4 页 | 推荐评级: 增持 |
研报大小: 778 KB | 分享者: 小****1 | 我要报错 |
事件:近日公司发布2019年半年度报告,2019年上半年公司实现营业收入21.73亿元,同比下降28.08%;实现归母净利润2.19亿元,同比增长33.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点
收入端符合预期,振华通信不再合并报表导致收入下滑,公司核心的电子元器件业务实现较快增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年上半年公司实现营收21.73亿元,同比下降28.08%。公司营收下滑主要是由于手机代工业务持续压缩规模,5月份起从事手机代工的子公司振华通信5月份起不再纳入合并报表范围(1-4月实现收入3.22亿元,同比下降77.7%。)。由于军品订单饱满,公司新型电子元器件板块实现收入18.31亿元,同比增长19.66%。
业绩略超预期,毛利率、净利率等指标全面显著改善。2019H1实现归母净利润2.19亿元,同比增长33.75%。上半年,由于低毛利手机代工业务出表+电子元器件毛利率提升,公司综合毛利率提升到41.03%,显著高于过去20%多的毛利率水平,自2018年以来持续提升。其中,新型电子元器件业务毛利率高达47.40%,与2018年相比又提高了5.04个百分点。公司收入结构优化后,净利率显著提升,从过去的5%左右提高到10%。此外公司持续加大研发投入,上半年研发费用1.37亿元,同比增长26.14%。
核心业务增速和盈利水平提升,大股东旗下相关优质资产潜在整合空间大。公司是国内军用被动元器件龙头,信息化建设背景下,高新电子业务发展较快。公司做好加减法,通过能力建设项目提升核心主业竞争力,剥离低效资产,优化产业结构,边际改善显著,利润增速上台阶。18年底推出的首个期权激励项目,有望进一步激发管理层积极性,焕发企业新活力。此外,大股东中国振华先后控股或持股多家前景广阔、技术实力强的集成电路公司,包括振华风光、成都华微、苏州盛科等,未来潜在整合空间大。
财务预测与投资建议
我们预测公司19-21年EPS分别为0.60、0.72、0.86元。参考可比公司19年31倍市盈率,给予目标价18.46元,维持“增持”评级。
风险提示
军工订单和收入确认进度不及预期;振华通信经营状况影响公司业绩
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