投资要点
　　1、5G商用，行业变革，业务迎全新发展机遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年6月我国5G牌照正式发放，全球5G商用正快速推进。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4G改变生活，5G改变社会，我们认为5G新技术的应用将给新华三的传统强项路由器、交换机产品和小基站、IPRAN等带来新的发展机遇，同时5G也将加速行业信息化革新需求，全面促进公司的业务发展。
　　2、协同化：网络份额领先，计算、服务、安全、云计算等成长加速。伴随互联网流量的持续增长，网络交换设备地位突出。基于在网络交换领域的龙头地位，新华三结合自身及代理HP在服务器、存储领域的优势，不断进行业务拓展。2016年以来，公司在计算、存储、安全及云计算领域的市场份额不断提升，协同效应加速显现。
　　3、国际化：海外市场空间巨大，未来值得期待。对比华为、思科等全球网络龙头，海外市场需求广阔，2016年紫光股份并购新华三时与HP签订产品协议，近年来新华三海外市场拓展一直受到限制。我们判断，未来伴随着相关协议期满，海外市场空间将逐步打开，目前公司积极进行海外渠道布局，新华三的全球化发展有望呈现出全新格局。
　　4、芯片自研：布局交换芯片、物联网芯片着眼长远，业务协同打造芯片-网络-存储-云全方位ICT信息设备及方案商龙头。2019年4月，新华三宣布进军高端路由器芯片，力图夯实长期发展根基；同时，我们认为紫光集团在存储、无线等领域领先的芯片实力也将助力公司的长远协同发展。
　　盈利预测。我们预测公司2019-2021年度营业总收入为591亿元（+22%）、738亿元（+25%）和940亿元（+27%），净利润为22.30亿元（+31%）、30.49亿元（+37%）和42.18亿元（+38%）。EPS分别为1.09元、1.49元和2.06元，给予2019年PE区间35-40x，对应合理价值区间38.15-43.60元，“优于大市”评级。
　　风险提示：中美贸易摩擦等系统性风险；研发及海外市场拓展投入超预期加大。