投资要点
　　一、市场运行情况及大市判断：
　　上周小盘股指上涨幅度高于中、大盘股指，高PB股指上涨幅度高于中、低PB股指、中PE股指上涨幅度高于高、低PE股指，与上周完全相同。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五个交易日呈现“N”型走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周上证综指累涨2.61%，深证成指累涨3.33%，中小板指累涨3.38%，创业板指累涨3.03%。从风格分类股票指数看，金融股指数累涨2.68%，周期股指数累涨1.98%，消费股指数累涨3.89%，成长股指数累涨4.21%，稳定股指数累涨2.29%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是电子元器件、电力设备、医药、家电和传媒，涨跌幅后5的行业是农林牧渔、有色金属、石油石化、银行和钢铁。上周科创板开市第五周，周成交额750亿元,成交额较前一周大幅下降216亿元，活跃度降低。7月22日至8月21日，科创板满月，8月21日收盘28家科创板已上市的公司股价均值较发行价上涨171%，平均每只科创板股票日成交额超过10亿元。
　　上周美国股市“M”型走势。标普500指数周累跌1.44%，道指周累跌0.99%，纳指周累跌1.83%。8月24美国宣布对5500亿美元中国输美商品关税进一步提升5个百分点，其中2500亿美元商品自10月1日起加征关税调整为30%，3000亿美元商品按原计划时间加征关税调整为15%，8月23日中国国务院关税税则委员会决定对原产于美国约750亿美元进口商品加征关税，自2019年12月15日12时01分起对原产于美国的汽车及零部件恢复加征25%、5%关税，中美贸易摩擦升级使得上周五美国股市大幅下挫。美联储主席鲍威尔在2019年杰克逊霍尔年会上就货币政策发表讲话称将采取适当行动维持美国经济增长，鲍威尔在讲话中强调贸易摩擦对美国经济的冲击且未提及“周期中调整”，市场解读为表述较7月底美联储降息时的措辞偏鸽派，受此影响美联储9月降息概率由95.58%上升为100%。
　　8月17日，央行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，LPR新版有利于降低实际利率，据全国银行间同业拆借中心网站，8月20日LPR形成机制修订后首次报价公布，1年期LPR为4.25%，低于当前基准利率4.35%的水平。
　　央行8月25日发布《关于新发放商业性个人住房贷款利率调整的公告》，自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成，其中，首套个人住房不得低于相应期限LPR价格，二套房不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。央行有关负责人明确，存量个人住房贷款利率仍按原合同执行。在10月8日即定价基准转换日之前，已经发放和已经签订合同但未发放的贷款仍按原合同执行。10月8日起执行的新政，只针对商贷，公积金个人住房贷款利率政策暂不调整。我们认为该新商业性个人住房贷款利率的执行对商业性个人住房贷款利率整体影响较小，首先，新商业性个人住房贷款利率执行只针对新增部分；其次，新商业性个人住房贷款利率划定了首套房和二套房商业性个人住房贷款利率下限，以当前8月的LPR为4.85%衡量，商业性个人住房贷款利率短期难较大幅度下降；最后，央行副行长刘国强在国新办吹风会上明确表示“有一点是肯定的，房贷的利率不下降。”，叠加中央定调“房住不炒”和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，房贷利率短期不存在大幅下行的条件。
　　我们认为，本周A股市场有较大概率下行。主要是因为中美贸易摩擦大幅升级，美国对5500亿美元中国商品上调加征关税，中国对750美元美国商品加征关税，超出市场预期，中美两国贸易总额大幅下滑的概率很大，对我国企业利润增速造成负面冲击。其次，A股已经连续2周较大幅度上行，市场基本消化新LPR执行的利好和8月27日A股纳入MSCI的因子上调生效的预期；最后，上市公司中报需在8月披露完，业绩雷大概率在8月最后几个交易日仍会爆发，压制市场情绪。
　　我们建议防守为上，中美贸易摩擦升级，叠加业绩雷有可能集中爆发，建议规避受业绩不及预期和受中美贸易摩擦加剧影响较大的上市公司，关注防御属性较强的食品饮料、医药和农林牧渔行业，关注受中美贸易摩擦加剧影响而需扶持的行业，比如稀土、国产替代等，关注具有避险属性的黄金品种。
　　二、上周大事
　　1、国务院关税税则委员会决定对原产于美国约750亿美元进口商品加征关税
　　2、国务院关税税则委员会决定对原产于美国汽车及零部件恢复加征关税
　　3、央行：10月8日起调整新发放商业性个人住房贷款利率
　　三、宏观基本面
　　1、上游：工业品和农产品价格指数涨跌分化，美元指数续涨
　　2、中游：高炉开工率、发电耗煤量8月月化同比小幅续涨，经济有好转迹象
　　3、下游：商品房销售回涨，集装箱运价指数分化
　　4、价格：猪肉、蔬菜、原油价格上升，水果价格下跌
　　四、资金面
　　1、上周证监会核发2家企业IPO批文，未披露筹资金额。截至8月22日，沪深两市融资余额较8月16日增加217.36亿元；融券余额较8月16日增加8.50亿元；融资融券总额较8月16日环比增加2.53%。上周北上资金净流入112.49亿元。
　　2、上周公开市场操作净回笼人民币300亿元。上周SHIBOR利率短跌长涨，截止8月23日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较8月16日变化-7.90BP、-2.20BP和1.00BP。国债收益率上涨，截止8月23日,半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较8月16日变化7.03BP、2.26BP、4.42BP和4.53BP。截止8月23日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较8月16日变化-8.74BP和-13.12BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周宽松。
　　五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期，监管超预期收紧