事件
　　公司发布2019年中报，上半年实现营收28亿元，同比增长29%；实现归母净利润6.7亿元，同比增长45%；扣非净利润6.3亿元，同比增长50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　经营分析
　　中报业绩符合预期，利润率持续提升，经营性现金流净额增长313%2019年上半年公司毛利率37%，同比增加2.4pct；净利率24%，同比增加2.6pct；净资产收益率（摊薄）为13.56%，同比增加2.5pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为1.73%/3.26%/-0.51%，同比下降0.51/0.44/0.75pct，上半年因为汇兑收益实现财务费用大幅下降。研发费用同比增长46%。
　　公司现金流情况持续好转，2019年上半年实现经营性现金流量净额7.9亿元，同比增长313%。公司现金回流加速，应收账款周转天数大幅下降为35天（2018年同期46天）。
　　挖掘机油缸受益产品结构改善增速略超预期，泵阀业务持续放量翻番增长
　　挖机油缸：2019年上半年挖掘机销量13.7万台，同比增长14.2%。公司在国内挖掘机油缸中的市占率维持50%以上，上半年共销售挖掘机专用油缸25.56万只，同比增长13%，实现销售收入12.33亿元，同比增长25%。产品结构改善，大挖油缸占比提升，收入增幅超过销量增幅。
　　非标油缸：上半年销售非标油缸7.86万只，同比增长18%，收入6.33亿元，同比增长8%。上半年非标产线仍被挖机油缸占用部分产能，影响产销量。高空作业平台液压件开始大批量配套在马尼托沃克、特雷克斯、浙江鼎力等海内外高端客户上；汽车吊、泵车领域均有新的批量配套投放市场。
　　液压泵阀：子公司液压科技泵阀销量大幅增长，收入同比增长100%，继续保持了小挖市场液压件的高份额，中大挖液压件也全面大批量配套在了各大主机厂的主力机型中，市场份额逐月提升。
　　盈利预测与投资建议
　　公司作为国内液压件龙头，短期内挖掘机泵阀业务放量，中长期公司向非工程机械领域不断拓展，不断扩张成为高端液压装备综合制造商，实现多产品多领域的进口替代。预计2019-2021年净利润12/15/17亿元，同比增长43%/25%/15%，3年复合增长27%。EPS为1.36/1.69/1.95元，对应PE为21/17/15倍。6-12月目标价34元，2019年PE25倍，“买入”评级。
　　风险提示
　　挖掘机销量不及预期；泵阀放量不及预期；原材料成本上涨；汇率波动。