受益于相关税收政策，2019年中期业绩表现靓丽
　　截至于2019年6月30日，中国太保集团收入达到2204亿元（+7.7%），其中寿险业务收入达到1384亿元（+5.6%），财险业务收入达到682亿元（+12.5%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期，集团归属于母公司股东净利润达到162亿元（+96.1%），其中太保寿险的归母利润达到122亿元（+88.5%），太保产险的归母利润达到33.5亿元（+111.1%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　寿险业务：业务结构大幅调整，分红险首年保费大幅降低
　　同期，寿险业务实现已赚保费1328亿元（+4.7%），实现新业务价值149亿元（-8.4%），新业务价值率降至39.0%（-2.4%个百分点）。新业务结构调整显著：上半年新业务首年年化保费达到382亿元（-2.8%），其中传统寿险达到170亿元（+57.4%），分红寿险达到（-58.1%）。
　　财险业务：车险业务趋稳，非车险显著改善
　　同期，财险业务实现已赚保费收入506亿元（+3.7%）。支出结构得到优化，体现出竞争压力或有所好转：综合成本率达到98.6%(-0.1个百分点)，其中综合赔付率达到59.2%（+1.2%），综合费用率39.3%(-1.3个百分点)。车险收入达到461亿元（5.2%），综合成本率达到98.4%(-0.4个百分点)，其中综合费用率上涨0.63个百分点；非车业务改善，收入达到230亿元，占比33.3%（+4.7个百分点），非车险综合成本率为99.5%（-2.2个百分点）。
　　投资组合：重资产负债匹配，权益类风险敞口持续保持低位
　　同期,集团负责管理的资产达到1.87万亿（+12.5%），其中投资资产达1.356万亿元（+4.7%），第三方资产达到5167亿元（+19.5%）。集团固收类资产占比达到82.6%（-0.5个百分点），维持于高位；权益类资产占比达到13.7%（+1.2个百分点），其中股票和权益性基金占比达到7.4%（+1.8个百分点）。
　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。
　　预计2019-2021年每股内含价值43.35/49.89/57.26，同比17%/15%/15%，当前股价对应PEV=0.92x//0.80x/0.70x。随着全球降息周期的到来，以及资产和负债管理暂行办法的推进，我们看好寿险企业未来的新单增速及估值提升。
　　风险提示：（1）经济预期恶化；（2）资产荒加重，导致再投资风险迅速提升。