报告摘要：
　　财报关键数据
　　2019上半年，公司营业收入同比增长22.91%至79.42亿元，归母净利润同比增长50.69%至4.52亿元，扣非归母净利润同比增长58.57%至3.54亿元，经营性现金流量净额同比增长57.67%至8.52亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资要点
　　市场高度景气，单晶硅片需求向好，格局稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年全球装机需求约120GW，硅片需求旺盛，面对广阔需求，公司不断释放优势产能，截止到2019年6月，中环股份光伏硅单晶产量突破万吨，产能达到30GW，未来五期项目建设达产后，产能将突破56GW，全球市场占有率达到45%。随着产能的不断扩大，公司会拥有越来越强的规模优势和行业议价能力。
　　引领中国半导体硅片自主可控。人工智能等科技领域兴起带动了半导体的蓬勃发展，中环股份利用其技术优势在国内率先进军大尺寸硅片，2018年已实现天津产线8英寸硅片30万片/月，12英寸实产能2万片/月。同时规划3年内建成月产75万片8英寸抛光片和月产15万片12英寸抛光片的生产线。这将夯实公司在半导体行业的竞争力，实现半导体业务的快速增长。
　　财务健康，经营现金流大幅提升。2019年中报显示，上半年经营性现金流量净额8.52亿元，较去年同期增长57.67%，实现大幅提升。随着公司在光伏和半导体双领域的产能不断释放，规模化优势进一步凸显，公司经营性现金流量净额会不断扩大，预计2019年全年会达到约30亿元，实现75.64%的增速。
　　盈利预测：我们预计，公司2019-2021年归母净利润分别为11.65亿元、17.80亿元和24.51亿元，对应当前股本下EPS0.42元、0.64元和0.88元，对应2019.8.22收盘价28.24倍、18.53倍和13.48倍P/E。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：产品价格下降超出预期；半导体产能释放不及预期。