投资要点
　　公司发布2019年中报：公司实现营业收入69亿元，同比增长28.75%；实现营业利润2.72亿元，同比增长32.66%；实现归母净利润2.41亿元，同比增长35.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司毛利率11.28%，同比减少1.36个百分点；但由于公司成本管控能力提升，期间费用5.12亿元，占营业收入比例同比减少1.33个百分点，力助净利润快速提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2019H1哈尔滨分部，实现营收20.84亿元（上年同期10.49亿元），利润总额0.66亿元（上年同期0.26亿元），分别同比增长98.57%、155.95%，其中，航空产品实现营收18.46亿元。报告期内，哈尔滨分部业绩大幅增长或表明其相关型号批产增长较快。景德镇分部为公司主要的收入利润来源，实现营收48.02亿元，利润总额2.37亿元，分别同比增长11.45%、20.04%，其中，航空产品实现营收47.72亿元。
　　2019H1公司存货135.8亿元，同比增长1.63%。公司自2017年以来上半年存货规模持续提升，存货中96%为原材料和在产品，其中，原材料规模较为稳定，在产品规模较大，预示公司产量有望步入新阶段。
　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2019-2021年可实现归母净利润6.02/6.48/7.73亿元，EPS为1.02/1.1/1.31元/股，PE为46/43/36倍(2019/8/23)，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：新机型毛利率偏低；老机型批产规模下滑。