业绩总结：公司] 2019H1实现营收58.1亿元，同比增长3.9%；实现归母净利润3.8亿元，同比增长58.1%；实现扣非后归母净利润2.5亿元，同比增长43.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q2单季度实现营收33.5亿元，同比增长22.6%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长160.1%；实现扣非后归母净利润1.2亿元，同比增长367.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　营收增速放缓，内销占比逐年扩大。报告期内，公司多媒体实现收入49.6亿元，同比增长4.2%；LED产业链竞争日趋激烈，实现收入8.6亿元，增速2.4%。分地区看来，公司内销实现收入41.9亿元，占比72.1%，同比增长4.8%；外销实现收入16.2亿元，占比27.9%，同比增长1.7%。对比国内外收入，公司内销占比逐渐扩大，战略重心已转移到国内市场。
　　费用管控加强，盈利能力提升。报告期内，公司综合毛利率为11.1%，同比提升0.7pp。其中，多媒体毛利率10.5%，同比增长2.1pp。公司坚持大客户战略，受益于ODM集中度提升和大客户订单，盈利能力增强。费用方面，公司秉持精细化管理，费用率进一步下降，产品盈利提升。公司销售费用率为2.7%，同比下降0.5pp；财务费用率-1.7%。报告期内，公司净利率为7.2%，同比增长3pp。
　　“多媒体+LED”双轮驱动，布局将见成效。公司以ODM业务模式为主，凭借可靠的产品质量在业内具有较高知名度。坚持大客户战略，与知名品牌合作，在不利的市场行情下，液晶电视的出货量仍保持30%的出货量。2011年公司LED产品线投产开始了两轮驱动模式，LED产业链利润持续提升。报告期内，公司第一期1000条封装线逐步达产，公司产品将进一步提升，经营效率持续改善。
　　封装盈利增强，产品布局不断完善。报告期内，由于LED照明市场竞争激烈，公司LED封装业务实现营收7.5亿元，同比下降2.4%；公司顺应行业发展趋势，高质量产品得到客户认可，LED封装业务实现净利润8830.5万元，同比增长28.6%。公司在Mini LED产品上不断深化，Mini BLU及Mini RGB产品布局不断完善，目前推出新品P0.6-1.0。
　　盈利预测与投资建议。我们略微上调公司2019-2021年EPS分别为0.13元、0.15元、0.16元，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格或大幅波动、新品拓展不力风险。