核心结论：贸易摩擦加剧不妨碍“先债后股”及“股债双牛”,继续看好农产品/贵金属/军工。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下周四大关注点“三大指数纳入A股、毛衣加剧下潜在的竞争式贬值、美联储态度显著软化以及MLF续作”大部分构成对大类资产尤其是债券的利好，当前环境固收类资产受益最大，股市也将底部回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建议投资者加长贵金属、农林牧渔等行业的配置期限，做好衰退—宽松—通胀三手准备，反弹以医药\军工为主要突击点。
　　MYZ加剧的后市推演。①特朗普的失态（连发推特、关税税率上升甚至威胁动用1977年法案）展示出我国反制精准戳到其痛处，后续不排除继续扩大至“科技战”、“金融战”可能，MYZ已事实进入持久战阶段；②A股对特朗普施压的反应已逐渐“钝化”，这背后也反映了上市企业盈利的韧性以及对于逆周期对冲政策的预期；③离岸人民币跳贬暗含我国将利用贬值保护制造业，对股市而言长期是利好信号。
　　鲍威尔讲话态度显著软化，年内开启降息通道近乎不可避免。
　　①“将采取措施维持经济扩张”显示鲍威尔态度已与此前“关注通胀与就业”不同；②“没有近期的先例指引如何面对贸易不确定性”中“没有近期的先例”隐含具有远期先例，我们认为其暗示了1929年大萧条前的“竞赛式贬值”存在重演可能，弱美元更符合美国利益；③“低通胀才是问题而非高通胀”暗示美联储将无视7月核心通胀超过2%通胀目标，但核心通胀低于2.0%的时候会考虑降息。
　　三大指数纳入A股引活水，关注MLF是否降息续作。①MSCI、富时罗素及标普道琼斯指数均在下月前后正式纳入或提升对A股纳入比例（MSCI于8月27日收盘前生效），按照我们此前测算及最新汇率情况，约将带来2500亿人民币资金流入（具体计算及假设在下文）②我们前期报告已提到新LPR要起到降低银行贷款利率的作用，需要MLF利率下降以降低银行负债端成本进行配合。关注本周MLF续作情况，预计本月不会降息续作。
　　“先债后股”验证，继续看好贵金属\军工\农产品\必需消费。大类资产配置中最受益于央行“变相降息”以及美国“保险式降息”转为“逼迫式降息”的将是债券\贵金属，如我们上文提到的，在MYZ影响钝化后，股票可以逢低买入。行业层面，增加并延长我们6月以来多次提示的贵金属仓位配置，延续对农产品的配置，增加对公用事业（如火电）及必需消费的配置，反弹主要突击点为医药\军工，建议小仓位参与。
　　风险提示：MLF利率变动不及预期，逆周期对冲不及预期。