投资要点
　　事件：公司发布2019年半年度报告，2019H1公司实现营业收入4.49亿元，同比增长45.59%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长40.26%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q2实现营业收入2.35亿元，同比增长36.08%；实现归母净利润0.55元，同比增长28.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　收入继续保持稳定增长。上半年子公司优泰科实现收入6049.25万元，同比增长12.69%，实现净利润1068.97万元，同比增长11.23%。上半年完成对华阳密封的深度整合工作，华阳密封实现收入5466.13万元，实现净利润1332.93万元。收入分下游应用领域看，主机厂业务、石油化工业务，煤化工业务收入增速分别为18.36%、93.95%和50.24%。
　　毛利率短期承压，现金流改善。上半年综合毛利率为53.58%，与去年基本持平。但分下游应用领域看，主机厂业务、石油化工业务和煤化工业务毛利率分别下降了6.73pct、1.06pct和3.97pct。净利率为23.09%，同比下降0.84pct。经营活动产生的现金流量净额1707.02万元，比上年同期增加69.40%。
　　公司在高端密封领域持续突破。公司在管道密封领域，也已全面进入各大管道公司取得配套订单及国产化改造订单。未来随着国家互联互通工程的推进及国家管道公司的挂牌，公司管道密封产品需求有望提升。核电密封领域，公司“百万千瓦级核电站轴封型主泵流体静压轴封”项目通过相关协会鉴定，此外，“动压型核主泵密封”研发项目取得重大突破，准备组织鉴定。
　　投资建议：公司在管道密封以及核电密封等高端密封领域陆续实现进口替代，同时公司积极扩张产能，市占率持续提升。预计2019-2021年，公司实现收入9.51亿元、11.98亿元和14.38亿元，实现归母净利润2.23亿元、2.77亿元和3.30亿元，对应EPS 1.14元、1.41元和1.68元，对应PE 23倍、19倍和17倍。参考同行业估值水平，公司作为龙头企业给予一定估值溢价，给予公司2019年底24-26倍PE，对应合理价格区间为27.4~29.6元。维持“推荐”评级。
　　风险提示：高端密封领域渗透不及预期，并购整合不及预期。