公司19年上半年智慧医疗业务实现高速增长，大单持续落地，在手订单充足。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司19年上半年商业智能业务收入增速回升，我们判断其毛利率下降空间有限，业绩有恢复潜力，维持“强烈推荐-A”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　事件：公司发布2019年半年度报告，上半年实现营业收入7.24亿元，同比增长24.79%；归母净利润8934万元，同比增长22.46%；扣非归母净利润7788万元，同比增长10.96%，业绩符合预期。
　　智慧医疗拉动公司业绩增长，标杆项目持续落地为业绩提供有力保障。公司智慧医疗业务在2019年上半年收入同比增长39.54%，自2018年以来保持高速增长。上半年公司在智慧医院解决方案领域中标和实施了重庆市肿瘤研究所、广东省中医院、山东中医药大学附属医院、南京鼓楼医院等一系列千万级别以上的项目，在医疗服务评审方面中标了以广州市妇女儿童医疗中心国家电子病历七级信息系统升级改造为代表的一批电子病历评级项目，多个标杆项目确立了公司在全院级信息化上的竞争优势。医疗信息化行业自18年以来受政策强力驱动，高景气度得以持续。从我们最新订单统计数据来看，公司上半年通过公开渠道中标的订单规模保持稳定增长，为今后业绩高增提供充足保障。
　　商业智能业务收入回升，差异化战略抢占市场。公司19年上半年商业智能业务收入同比增长15.58%，增速较近两年有所回升，但毛利率持续出现下滑，对公司上半年整体业绩有一定拖累。公司商业智能业务主要是RFID和EAS重资产制造业，这两块业务由于竞争格局较差而导致行业内出现低价竞争。但我们判断其毛利率继续下行空间有限，对公司业绩拖累会逐步减小。同时，公司围绕智能制造、供应链数字化、智慧门店、智慧城市多方位深挖市场潜力，谋求差异化战略积极抢占市场，已与知名家电品牌达成战略合作意向，与国内多家手机品牌商合作也在稳步推进中，业绩改善可期。
　　维持“强烈推荐-A”评级：公司智慧医疗业务18年公开中标金额稳定增长为19年业绩增长打下坚实基础，电子病历评审政策带来的订单井喷有望在19年下半年兑现，为20年业绩增长提供有力保障，预计公司2019-21年净利润为2.03/2.75/3.54亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
　　风险提示：1、医疗信息化行业投资放缓；2、商业智能业务进展不达预期