市场消息面
　　（1）【国务院关税税则委员会决定对原产于美国约750亿美元进口商品加征关税】国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的5078个税目、约750亿美元商品，加征10%、5%不等关税，分两批自2019年9月1日12时01分、12月15日12时01分起实施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】并自2019年12月15日12时01分起，对原产于美国的汽车及零部件恢复加征25%、5%关税。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　（2）【自2019年12月15日12时01分起，对原产于美国的汽车及零部件恢复加征25%、5%关税】央行发布公告，自10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。加点数值应符合全国和当地住房信贷政策要求，体现贷款风险状况，合同期限内固定不变。公告明确，首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。商业用房购房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。公积金个人住房贷款利率政策暂不调整。
　　宏观数据公布情况
　　（1）【7月宏观经济数据不及市场预期】中国7月规模以上工业增加值同比增长4.8%，预期5.8%，前值6.3%；中国7月社会消费品零售总额同比名义增长7.6%；其中，除汽车以外的消费品零售额增长8.8%；中国1-7月城镇固定资产投资同比增长5.7%，预期5.8%，1-6月增5.8%。
　　（2）【7月社融大幅下滑】7月社会融资规模10100亿元，预期值16250亿元，前值22629亿元；新增人民币贷款10600亿元，预期值12750亿元，前值16636亿元。
　　（3）【7月M2同比大幅下滑】7月M0同比4.5%，预期值4.4%，前值4.3%；M1同比3.1%，预期值4.7%，前值4.4%；M2同比8.1%，预期值8.4%，前值8.5%。
　　基本观点
　　进入到8月份后，我们观察到2年期、5年期及10年期国债期货的价格打破前期长时间高位横盘震荡格局而选择继续上攻，盘面交易的主要逻辑有：一方面，由于中美贸易战反复、升级及A股市场大幅调整所引发的资金避险；另一方面是因为人民币汇率大幅贬值引发市场对未来经济承压下行的担忧，进而导致10年期国债收益率有所下滑。展望后市，我们认为国债期货的运行主要逻辑如下：
　　（1）7月信贷、社融数据出现超预期大幅下行。金融数据大幅超预期回落的背后是经济端将继续承压，短期会对国债期货形成利好支撑，但国债价格的上行空间仍取决于利率后续的下行幅度。
　　（2）7月份，10年国债收益率维持横盘震荡。随后在中美贸易摩擦反复、升级的影响下，10年期国债收益率出现破位下行。整体而言，十债收益率水平维持在3.05%-3.20%之间波动，最新的10年期国债收益率在3.04%附近。从数值水平看，现阶段的国债收益率处于“均值-1倍标准差”附近的低位。我们认为，目前的利率水平已较好地反映了对经济的悲观预期。往后看，利率很难再进一步跌破3%继续往下打。主要考虑到货币政策虽然总量上维持宽松格局，但边际上很难有非常大的宽松空间。
　　（3）但在中美3000亿美元关税的事情仍未正式落地，A股市场尚未企稳及经济依然承压的背景下，现在价格位置和时点不会贸然去沽空。
　　操作建议
　　（1）短期而言，目前时点国债期货继续追多的性价比在下降，前期多单可选择继续持有。
　　（2）中长周期，维持国债期货牛市行情尾部的预判，但趋势性做空机会仍需等待信号。预计5债1912合约在100附近及10债1912合约在99附近构筑阶段性价格的顶部。