受行业影响，业绩略低于预期
　　公司H1实现营收24.38亿元，同比-20.70%，归母净利润2.11亿元，同比-51.76%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度实现营收11.93亿元，同比-24.40%，归母净利润9714.99万元，同比-59.07%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受客户销量下滑和毛利率下降影响，公司业绩略低于预期。
　　毛利率承压，费用率增加
　　公司上半年毛利率26.03%，同比降低2pct，分业务来看减震/内饰/底盘/智能刹车的毛利率分别为31.2%/19.9%/16.6%/32.1%，同比分别下降3.5pct/2.6pct/4.5pct/7.2pct，报告期内产能利用率下降，同时折旧摊销增加（固定资产由报告初期28亿增加至35亿）等因素拉低公司盈利水平。报告期内三费比例15.79%，同比增加3.21pct，其中销售费用率为5.11%，同比增加0.45pct，管理费用率为10.63%，同比增加3.02pct，主要系H1研发费用1.5亿（+10%）和厂房折旧摊销增加所致，财务费用率为0.05%，同比下降0.26pct。
　　产品丰富，特斯拉国产助力业绩增长
　　1）底盘业务掌握高强度钢和轻合金核心工艺，来开发轻量化产品；电子产品业务，在电子真空泵和IBS的基础上积极外延，开发汽车电子产品。新产品拓展保障公司长期发展。2）公司与吉利、通用、福特、沃尔沃、特斯拉等国内外车企建立良好的配套关系，其中特斯拉计划于2019年第四季度初开始生产，到今年年底，特斯拉会从每周3000辆开始，分阶段快速增加量产，我们认为特斯拉国产化后销量有望快速增长，助力公司业绩增长。
　　深耕轻量化和电子化，受益于特斯拉国产，下调为“增持”评级
　　公司受益特斯拉国产化，布局轻量化+汽车电子。受销量下滑和折旧摊销增加，业绩增长承压，中长期看新产品、新项目的释放，有望支撑公司成长，我们将19/20/21年每股盈利由0.76/0.85/0.98元下调到0.48/0.58/0.68元，目前股价对应动态市盈率分别是22.9/18.8/16.1x，下调为“增持”评级。
　　风险提示：
　　吉利销量大幅下滑，特斯拉项目国产进度低于预期。