事件：公司近日发布2019年中报，实现营业收入16.31亿元，同比增11.31%，归母净利润5.08亿元，实现扭亏为盈，EPS为0.24元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　热电业务稳定发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司是哈尔滨市大型的地方热电联产企业之一，在政府批准的供热区域内，公司具有区域供热特许经营权，区域垄断优势明显，用户稳定，同业竞争压力较小。2019H热电板块营业收入与营业成本同比分别增加0.39%，下降4.81%。。
　　江海证券业绩瞩目。上半年江海证券实现营业收入11.79亿元，同比增长117.53%，实现归母净利润4.46亿元，实现扭亏为盈。分业务来看，经纪、自营、投行、资管、信用营收占比分比为17.8%、53.4%、20.1%、4.2%、3.6%，同比分别增长23.83%、430.82%、218.14%、-27.74%、-63.1%。
　　江海证券对应估值仅1.16xPB，安全边际突出。哈投股份的热电、环保、工程类部分，预计估值5亿；持有可供出售金融资产部分（中国民生银行和方正证券），估值19亿。则当前哈投股份总市值141亿中，江海证券对应约117亿元。江海证券对应PB为1.16倍，显著低于当前行业估值1.62x，安全边际突出。
　　投资建议：我们预测公司2019/2020/2021年营业收入分别为31.878/35.06/38.56亿元，归母净利润分别为8.56/9.54/10.10亿元，对应EPS分别为0.4/0.45/0.48元。目标价8.06元/股，对应19年PE20.15倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　市场成交活跃度和增量资金的持续性不达预期；部分质押个股的股价快速下跌造成股票质押风险；股票市场波动风险。