投资要点
　　业绩总结：公司]发布2019年半年报，报告期内实现营收189.5亿元，同比减少7%；实现归母净利润9.6亿元，同比增长21.2%；实现扣非后归母净利润8.8亿元，同比增长19.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q2单季度实现营收102.6亿元，同比减少9.9%；实现归净利润5.4亿元，同比增加7%；实现扣非后归母净利润4.9亿元，同比增长3.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　白电业务内销承压，外销维持小幅增长。报告期内，公司冰洗业务实现营收76.6亿元，同比减少3.3%；空调业务实现营收89.1亿元，同比减少7.6%。行业内销规模下滑，竞争对手低价促销，空调业务受到影响。分地区看来，受到家装零售市场下滑影响，公司内销收入101.0亿元，同比减少11.5%；公司外销收入63.3亿元，同比增加5.2%。
　　高端战略+成本管控，盈利能力不断增强。报告期内，公司综合毛利率为20.4%，同比增长2pp。其中，冰洗毛利率23.4%，同比增长4.2pp，公司坚持高端品牌战略，产品均价提升，公司盈利能力不断增强。费用率方面，报告期内公司销售费用率、管理费用率分别为13.9%、3.3%（含研发费用），同比提升0.9pp、0.6pp。公司净利率为5.21%，同比增加1.3pp，盈利能力不断加强。
　　工程渠道高速增长，海信日立势头不减。报告期内，海信日立实现营业收入60.4亿元，同比11.1%；实现净利润9.9亿元，同比增长24.7%。家装零售市场下滑，房地产竣工交房拉动工程渠道高速增长，海信日立实现规模及利润的持续增长。
　　现金充沛，周转高速。报告期内，公司经营性现金流净额为19.69亿元，同比增长209.1%；货币资金39.01亿元，同比增长9.5%；应收账款及应收票据合计71.4亿元，同比减少9.5%，报表质量优化。公司持续加强资金管理工作，加速资金周转，降低存货占用。
　　盈利预测与投资建议。我们略微调整公司2019-2021年EPS分别为1.15元、1.30元、1.48元，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动风险、汇率波动风险。