投资建议
当前重点推荐:克来机电(汽车电子自动化龙头,中报净利同比63%)、埃斯顿(最像发那科国产机器人巨头,即将迎来市场、竞争、财务三重拐点)核心组合:克来机电、埃斯顿、机器人
最新动态
7月产业数据:机器人产量降速收窄,核心下游固定资产投资额略有好转
中国工业机器人产量降速收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月中国工业机器人产量15478台,同比-7.1%(6月同比-11%),降速收窄;2019年1-7月累计产量100906台,同比增速-6.3%(1-6月累计同比-10.1%),降速收窄;
下游投资回暖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-7月制造业固定资产投资累计同比3.3%,机器人三大下游汽车/电子/电气固定资产投资累计同比为1.8%/10.5%/-7.5%,均有回暖;
汽车产销降速收窄,新能源车产销增速大幅下滑。7月乘用车销量152.8万(同比-4%),产量152.3万(同比-12%),降速均有收窄;新能源车7月销量8万(同比-5%),产量8.4万(同比6%),增速相比6月大幅下降。
手机销量降速收窄,产量降速扩大。7月中国智能手机出货量3295万,同比-3.5%,降速收窄;智能手机产量9881万,同比-5.9%,降速扩大。
世界机器人大会本周开幕,关注核心零部件及本体最新进展。2019世界机器人大会将于8月20-25日在北京举行,建议关注参展企业:安川、ABB、新松、亿嘉和、埃夫特、科沃斯、绿地谐波、康力优蓝、Geek++等。
核心观点
市场:耐心等待需求拐点来临,长尾加速渗透。(1)短期看,四大家族2季度订单回暖,中国工业机器人7月产量降速收窄,核心下游固定资产投资额降速收窄,耐心等待需求拐点来临;(2)中长期看,新能源、光伏、风电下游景气度较高,医疗、物流、食饮等长尾行业加速渗透,5G有望驱动3C电子2020年回暖,汽车下游回暖仍待观察。
上游核心零部件:伺服系统、控制器竞争继续加剧,运控一体化解决方案是突围趋势,推荐埃斯顿;国产谐波减速器已规模化应用;RV减速器已突破工艺但仍未放量,长期看好供需缺口+进口替代。
中游本体:产能出清,行业集中度不断提升。一方面国产低端产能快速淘汰,另一方面四大家族之一的库卡市占率或持续下滑。推荐具备核心技术优势的国产龙头埃斯顿,关注埃夫特(科创板申请已受理)。
下游系统集成:本土集成商行业、工艺覆盖完备并不断突破;资源整合、行业理解和资金规模是三大竞争力,细分龙头强者恒强。当前最看好新能源下游,推荐汽车电子自动化龙头克来机电(70%新能源领域收入)。
风险提示
下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧、国产进口替代不达预期、科创板公司收入利润波动性较大风险、科创板公司高估值的风险