事件
　　数据公布：2019年8月14日，国家统计局公布2019年7月经济数据：2019年7月固定资产投资同比增长5.7%，增速较上月回落0.1个百分点；社会消费品零售总额7月单月同比7.6%，前值9.8%；工业增加值7月同比增速4.8%，较6月6.3%明显下滑，创09年3月以来新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　观点
　　制造业增速低位回升，基建、地产双双回落：2019年7月固定资产投资同比增速收于5.7%,，较6月回落0.1个百分点，其中制造业投资累计同比有所回升，增速收于3.3%，较前值回升0.3个百分点，7月制造业低位回升原因有三：第一、减税降费有助企业盈利，利于制造业投资增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第二、受抢出口等因素影响，出口增速回升对出口导向型制造业回升有一定助力。第三、统计局公布高技术制造和高技术服务业增速继续增长10%以上，对制造业整体形成支撑。但需要关注的是，制造业投资增速目前依旧处于历史相对低位，同时我们预计下半年PPI同比将跌入负值，对企业盈利形成限制。下游主要行业需求疲敝（房地产）、外需疲弱依旧，这些因素均对制造业相对不利。
　　汽车扰动社零回落，原油、楼市疲态依旧：7月社零收于7.6%，大幅低于预期的8.4%，较6月下滑2.2%，主要分项均出现明显回落，汽车是主要影响因素，从三大市场角度分析：7月社零回落的原因主要有：第一、7月汽车消费增速-2.6%，较6月的17.2%大幅回落，大幅影响社零增速，其回落原因主要系6月汽车厂商受国五国六环保标准转换影响开展促销，产生透支效应引发7月汽车销售回落。第二、受国际油价继续下跌以及高基数影响，石油及其制品同比-1.1%，石油消费下行对社零形成拖累。第三、房地产销售面积增速持续为负，致使其后周期行业家电、建筑装潢、家具等增速开始回落。展望后期：6月剔除汽车后社零同比增长8.9%，7月同比增长8.8%，非汽车社零保持弱平稳。受内需不足、就业压力、三大市场承压等因素影响，预计消费后期压力依旧较大。
　　规模以上工业增加值创新低，各行业普遍下滑：7月工业增加值收于4.5%，较6月下降1.8个百分点，远低于预测值5.8%，规模以上工业增加值同比增速4.8%，较6月明显下滑，并创下09年3月以来新低。工业生产再创新低的原因主要有三：第一、各主要行业增加值增速普遍下滑，其中通信电子、电气机械、钢铁、有色等行业增速下滑较多。第二、从三大行业角度来看，采矿业与制造业均有下行压力，尤其是制造业的下行显示下游需求持续疲敝。第三、7月PPI收于-0.3%，由正转负，对工业预期产生负面影响。
　　未来展望：整体来看，7月经济数据整体下行不容乐观，基建、房地产、社零工业增加值均有回落，仅制造业增速回升。展望后期：经济下行压力仍然较大，根据我们的预测，基建、地产、PPI、CPI四季度下行压力依旧较大。内外均疲、供求两弱的格局短期没有明显改善，因此我们依旧看好四季度利率债的表现。
　　风险提示:监管强化，财政政策加码，地产政策松绑。