重点关注
央行二季度货币政策执行报告,经济压力加大,逆周期调控或边际加强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对国内经济运行状况的表述删除了“好于预期”,下一阶段政策目标中重提“六稳”并删除了“结构性去杠杆”,但同时强调,“把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”、“疏通货币政策传导”以及“降低小微企业融资实际利率”,明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”;对于金融风险,强调“把握好处置风险的节奏和力度,及时化解中小金融机构流动性风险,坚决阻断风险传染和扩散”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
央行保持政策定力,对资金价格和长端利率利好有限。我们认为央行评估经济压力较一季度加大,货币政策有可能边际加强逆周期调控的力度,但调控形势上仍以结构性政策为主,总量宽松处于从属地位。政策核心仍在于疏通货币市场资金价格向企业融资成本的传导机制和通过结构性政策工具引导信贷向中小企业的倾斜。我们认为后续货币政策重心仍是降准/定向降准配合结构性政策为主,对资金价格和长端利率的利好有限。
7月金融数据不及预期,宽信用再受阻。7月新增人民币贷款1.06万亿元,预期1.24万亿元,前值1.66万亿元;7月M2同比增8.1%,预期8.4%,前值8.5%;7月社会融资规模增量1.01万亿元,预期1.625万亿元,前值2.26万亿。社融不及预期的主要原因是人民币贷款及新增未贴现银行承兑汇票同比大幅下降,合计拖累社融同比少增6594亿元,非标同比少降479亿元,企业债、股票和地方政府专项债同比分别多增45亿元、418亿元和2534亿元。从贷款的结构来看,新增居民、企业和票据贷款同比均有下降,宽信用进程受阻。受其影响,社融存量增速较上月回落0.2%至10.7%,旧口径剔除专项债的同比较上月回落0.3%至9.5%。
市场回顾
利率市场:
8月12日,利率债小幅反弹,国债和国开债到期收益率上行1BP至2BP左右。资金价格也小幅上行,税期临近资金收敛,央行重启逆回购稳资金面。国债期货小幅调整走弱。
一级发行方面,周一,农发行两期金融债中标利率均低于中债估值,需求不错。农发行3年期增发、5年期新发金融债中标利率分别为2.9699%、3.24%,投标倍数分别为4.95、5.01。
现券方面,国债各主要期限多数上行,其中1年期品种上行2.12BP,5年期国债到期收益率上行1.44BP,10年期国债收益率上行1.75BP。国开债各主要期限多数上行,其中1年期品种上行2.6BP,5年期国开债到期收益率上行0.79BP,10年期国开债收益率上行0.51BP。
资金方面,周一货币市场资金价格多数上行,其中,DR001上涨4.3BP,DR007上涨7.52BP,DR014上涨3.4BP
国债期货方面,周一国债期货小幅调整走弱。10年期主力合约下跌0.08%,5年期主力合约收涨0.01%,2年期主力合约下跌0.03%。。
信用市场:
一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行35只,金额354.0亿元,昨日,无推迟及取消发行的债券。
二级市场,8月12日,信用品种信用利差多数下行。1年期短融信用利差均下行,其中,AAA下行2.18BP,AA+下行2.18BP,AA下行4.18BP。3年期中票信用利差均上行,其中,AAA上行0.34BP,AA+上行0.34BP,AA上行2.34BP。5年期中票信用利差均下行,其中,AAA下行2.06BP,AA+下行3.06BP,AA下行2.06BP。1年期城投债信用利差均下行,各等级均下行2.88BP。3年期城投债信用利差涨跌不一,其中,AAA上行0.27BP,AA+下行2.73BP,AA下行2.73BP。5年期城投债信用利差均下行,各等级均下行1.85BP。
转债市场:
8月12日,可转债指数下跌1.6%,成交311亿元,较前一日有所下降。上涨101家,下跌35家。其中涨幅较大的有泰晶转债(12.78%)、蓝标转债(5.07%)、光电转债(4.25%),跌幅较大的有星源转债(-1.4%)、伟明转债(-0.63%)、寒锐转债(-0.63%)。
负面信息
华泰汽车集团,涉及债项:16华泰01,公司主体评级由AA下调至BB,评级展望调整为“负面”。
风险提示:风险偏好回升超预期