引言：
        截止本周，6  月重要的第三方终端零售和企业出货监测数据基本完成披露。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】那么，纷繁复杂的线上/线下、零售/出货数据背后，2019Q2  主要品类表现究竟如何，总体来看，以下两点特征最为显著：
        1）总量方面：空调同比增速有小幅放缓，但高基数下整体表现基本维持19Q1  基调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）空调品类在促销前置影响下，单季需求/出货同比增速有温和回落，零售/内销出货量基本同比持平。厨电需求仍处弱周期，但需求下滑幅度小幅收窄。
        2）渠道和需求结构变化：龙头加快发力线上，渠道/需求结构快速变动。通过网批模式实现进一步下沉，阿里/苏宁等电商渠道成为  19  年整体需求好于悲观预期的重要拉动力量。份额压力下，部分品牌龙头对线上的投入力度加大，单季线上份额同比提升。另一方面，需求分层下，低线需求借助渠道充分释放，从品牌格局变动中看到中低端产品市场已成为影响格局重要因素。
        最后我们结合对  19Q2  主要企业零售/出货数据的整理，对中报业绩预览做了少量更新。
        19Q2  行业/企业监测数据解读  
        ◆空调：19Q2  零售量基本同比持平，促销持续价格竞争偏紧，格力价格策略为重要变量  
        需求：19Q2  销量增速小幅放缓，基本同比持平。零售表现方面，空调  19Q2销量同比+0.3%（奥维推总口径），较  19Q1  同比+4.4%的增速表现有小幅放缓，但在低线渠道快速放量的支撑下，整体表现仍优于  18H2。单季增速边际放缓主要由于  19  年整体促销开始较早，需求有一定前置，同时  19  年夏季整体酷热天气较同期少，对需求亦有拖累。
        均价：降价促销持续，定价维持紧格局。根据奥维推总数据，19Q2  单季空调产品均价同比-3.5%（19Q1  同比-1.6%），其中线上/线下  ASP  分别同比-4.5%/-0.3%。与  19Q1  相比，整体均价进一步下探，主要由于增长压力下，利用原材料成本红利进行积极降价促销（尤其是线上）力争增长成为了更多品牌经营策略选择。
        进一步的，我们分别计算家电产品均价（剔除产品结构升级因素）以及对应原材料综合成本同比增速，两者的增速落差代表着行业定价基调：12-16年弱成本周期中，产品均价增速高于原材料端，龙头利润率稳步提升。而  19年以来，原材料价格进入下降通道，但是空调和洗衣机均价走势却出现显著差异，洗衣机行业在弱成本周期下宽松定价红利依旧，但空调行业降价促销，产品定价快速收缩（2015  年空调“价格战”出现过类似现象），让渡了绝大部分成本红利。19Q2  来看，整体定价维持紧格局。
        重点企业：格力/海尔内销出货小幅收缩，美的继续一枝独秀。出货端来看，在零售依旧偏弱的环境下，出于消化渠道库存考虑，同时终端经销商信心整体偏弱，格力、海尔等品牌商单季内销出货节奏均有一定的环比放缓（尤其  6  月，主要厂商均做了一定主动收缩）。但其中美的受益于零售端的高歌猛进，单季安装卡保持  20%+同比增长，对应内销出货增速较  Q1  还有环比提升。
        需要看到的是，虽然格力  19Q2  在高基数压力下，产业在线口径的内销出货增速转负，但对应其库存风险也有一定消化。而观察其零售端表现，季度内有一定的逐月回暖趋势，在强大品牌力作用下，其后续采取的价格策略依旧是影响后续格局走势的重要因子。
        ◆冰洗：需求表现相对稳定，龙头加大线上发力  
        总量：更新需求为主，冰洗单季表现波澜不惊。根据奥维推总数据和产业在线统计，冰洗  19Q2  整体零售额分别同比+3%/+8%，内销出货量分别同比-3%/+3%，表现较为稳定。出口方面，由于关税清单影响，对美订单下滑，但欧亚等地区订单保持较好增长态势，一定程度对冲了不利影响。
        重点企业：应对需求分层，龙头加大线上中低端产品布局。除了波澜不惊的总量表现之外，更突出的是冰洗需求显著的结构性变化。一方面，产品高端化、结构化升级趋势继续；但另一方面，大量的中低层产品需求也快速释放（尤其是线上渠道）。
        从数据来看，19  年以来，相比较线下均价，线上均价的回落幅度更为显著，均表现为均价同比下降。一部分原因是因为品牌线上促销抢占份额，另一部分原因则主要是适当加大中低端产品投放以迎合需求。美的因为其经营战略调整较为迅速，执行力较强，在  19Q1  就表现出在线上渠道的进攻性。而  19Q2  以来，海尔等冰洗龙头同样快速跟进，也因为采取了这样的产品竞争策略，其线上份额亦出现了较为显著的同比提升。
        ◆厨电：单季零售环比小幅改善，龙头受制线上/线下高性价比品牌  
        总量：整体需求仍承压，但有小幅回暖。虽然整体需求依旧处于弱周期中，但  19Q2  油烟机整体零售量下滑幅度较  19Q1  出现收窄。如果说空调需求好于悲观预期更多得益于线上渠道的放量，油烟机需求增速的环比提升则更多由线下渠道需求逐季回暖所致。
        重点企业：高性价比产品冲击传统品牌。但对于主要品牌商来讲，增长的压力更多来源于格局端。需求分层及渠道开放和碎片化导致众多低价品牌和产品在线上线下渠道加速渗透。渠道/需求结构变动下，线上的苏泊尔、线下苏宁的自有品牌法迪欧都依靠自身产品高性价比的定位在19年快速放量，对应线上/线下油烟机零售额分别同比+29%/83%，而传统品牌商的销量份额在冲击下则表现出了不同程度的同比下滑。
        ◆风险提示：
        1.  宏观经济不景气或增速加速下行给行业带来的系统性风险；
        2.  地产销量出现大幅度萎缩，影响行业新增需求，造成需求下降；
        3.  家电行业竞争格局进一步趋紧，板块利润水平受到冲击；
        4.  贸易摩擦进一步激化，对板块出口业务产生较大冲击