观点
本周经济数据观点:本周经济数据方面,美国二季度 GDP 增速超预期,失速风险降低,赶顶趋势不变;德国制造业陷困境,服务业显韧性;联储 7 月降息 25bps 概率回升,9 月及 12 月或择机降息 25bps,19 年下半年共计降息 50bps,至 1.75-2.00%利率走廊区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
策略分析
美国:短期来看,美国二季度 GDP 增速超预期但仍呈现赶顶格局,制造业方面 Markit PMI 指数及里士满指数同步下行,“制造业承压,服务业托底”的基本面格局不变:美债收益率或仍维持短期在 2%上方震荡格局;美元仍受欧美基本面分化及全球经济赶顶情绪支配,短期看多;美股仍受政策面支撑,及特朗普大选等因素支配,估值面仍有上行空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中长期来看,美国货币环境趋松,美债收益率水平或伴随政策性利率下调而进一步挑战低点位;美元在周期越顶后,存下行风险;美股估值方面,企业利润伴随全球总需求萎靡下行,风险溢价上行,美股或面临中长期回归基本面的走低行情。
日本:短期来看,受到消费税增税预期稳固,及参议院大选后政治不确定性消除等方面影响,日元或短期呈现震荡格局;中长期来看,受美货币政策趋向宽松,而日央行货币政策宽松下限受限(负利率对商业银行盈利能力存负面影响,MMT 理论在海外舆论环境偏负面),以及中美围绕贸易不平衡谈判长期化,全球总需求下行等因素影响,日元或呈现缓步升值趋向。
欧洲:短期来看,欧央行进一步释放宽松讯号,欧元仍受基本面同美相对强弱,及货币政策前瞻指引面同联储宽松相对强弱所支配,欧元或持续承压;中长期来看,由于联储宽松预期落地,利空出尽,伴随发达国家经济体宽松货币政策逐步同调,周期越顶后资金或流出低增长,低收益率国家,欧元在前期弱势环境下或呈现一定低位震荡格局。
原油:短期来看,OPEC 减产延期同美国原油出口看升相对冲,霍尔木兹海峡周边局势及飓风对美国产能的负面影响,为不确定性因素,供给侧显中性,需求侧在全球经济赶顶格局下以利空为主,油价在短期内或仍呈现震荡格局;中长期来看,美国原油自给率缓步抬升,全球经济在央行宽松货币政策呵护下仍呈现“软着陆”赶顶趋向,油价或持续承压。
黄金:短期来看,(1)美国二季度 GDP 数据优于预期,但仍较一季度的 3.1%滑落至 2.1%,无法大幅消除有关全球总需求放缓的担忧;(2)市场基本 price in 联储 7 月降息 25bps 预期,但后续 9 月及 12 月降息幅度仍存较大前瞻指引的空白区;(3)第十二轮中美磋商在 7 月底举行,同联储 7 月议息时间重合;短期黄金或仍维持高位震荡格局;中长期来看,全球经济赶顶,以货币政策为主的政策面呵护仍将对金价形成持续的支撑。
风险提示:1)国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行,周期性行业信用债估值大幅调整;2)信用风险事件增加,或导致避险情绪上升,信用利差大幅上行;3)投资者须提防市场超调风险。