核心观点
        本周大盘及轻工板块下跌，好太太、尚品宅配涨幅居前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周，上证综指下跌  0.22%，轻工制造指数下跌  0.92%，跑输上证综指  0.71%，在申万28  个版块中排名第  22。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（-0.34%）、家用轻工Ⅱ（-0.97%）、包装印刷Ⅱ（-1.38%）。上周板块成交量下降  191.47  万手，周环比-6.57%。个股方面，维达国际（+18.21%）、好太太（+14.82%）、尚品宅配（+6.18%）涨幅靠前；康旗股份（-11.39%）、*ST  赫美（-8.86%）、*ST  升达（-7.69%）跌幅靠前。
        本周专题：剖析  Nitori  模式——家居饰品提升消费频次，成本控制成就高盈利。Nitori  在日本家具市场长期占据霸主地位，主要原因有三点：1）平价策略覆盖基数最为庞大的大众消费群体，产品低价高品质具有较高性价比，同时长期深耕把握本土消费者偏好；2）以高频带动低频，家居时尚品占比较高，快消属性吸引客流；3）产业链一体化模式，自主设计传递鲜明的品牌风格且成本控制能力强，在实现平价策略的同时保证自身的盈利能力。此外，在奠定本土市场的优势地位后，Nitori  积极拓展海外市场，为中长期成长提供驱动。建议积极关注后端提升制造效率，前端大家居场景布局完善的家居龙头，地产下行周期下市场份额有望逆势上升。
        家用轻工：6  月家具行业表现同比有所改善，尚品宅配上半年盈利同比增20%-40%。行业方面：6  月全国建材家居景气指数  BHI  为  101.54，环比下降  11.71  点，同比上涨  17.49  点。全国规模以上建材家居卖场  6  月销售额为  858.4  亿元，环比下降  8.32%,同比上涨  12.97%。上半年累计销售额为  4647.0  亿元，同比上涨  4.70%。家具类社零  6  月同比增长  8.3%，上半年同比增长  5.7%。6  月为家具销售淡季，但今年  6  月家具行业表现较去年有明显改善，Q2  起家具行业社零同比增速逐月升高，行业景气度有所修复。公司方面：1）好莱客与齐家网合作稳步推进，齐屹科技已通累计购买公司股份  189.9  万股（合计  3243.3  万元）。2）多家公司披露半年业绩预告，其中，尚品宅配预计盈利  1.48  亿元-1.73  亿元，同比增长约20%-40%；金牌厨柜预计盈利同比增长  14%。推荐关注【尚品宅配】业绩成长性良好，整装云赋能家装企业整合上游流量入口；【欧派家居】B端  C  端均衡发展，行业洗牌中确定性较强；同时推荐关注软体龙头【梦百合】、【敏华控股】、【顾家家居】TDI、MDI  等原材料低位盘整盈利能力稳定，海外布局奠定关税压力下相对优势。
        包装造纸：木浆月初反弹后再度下跌，中顺洁柔拟建竹浆纸一体化项目。行业方面：木浆价格本月初略有反弹，幅度约  100  元/吨，但随后持续下跌。截至  7  月  19  日，木浆价格为  4282  元/吨，已跌回反弹前低位。由此判断下游需求仍无好转迹象，叠加文化纸进入淡季的因素，预计若无突发事件影响，浆价短期仍将低位盘整。公司方面：1）中顺洁柔拟建  30万吨竹浆纸一体化项目，总投资约  40  亿元，公司竹浆纸项目主要为补充中低端产品线。项目投产后，公司中低端品牌“太阳”将与中高端主打品牌“洁柔”形成良好互补，产品结构完善将助公司更好打开下沉市场。此外，公司在个护领域不断尝试，先后推出棉柔巾、卫生巾品类，坚定看好公司中长期成长。2）吉宏股份披露业绩预告，预计盈利  1.45  亿元-1.52亿元，同比增长  79%-88%；业绩延续高增长。
        电子烟：英国公共卫生署反对旧金山电子烟禁令，电子烟代工厂中期利润暴增  15  倍。1）Juul  着手推翻旧金山电子烟禁令后，英国公共卫生署也公开反对该禁令。英国公共卫生专家表示电子烟危害较小，而且可以帮助戒烟，禁售电子烟将会遏制戒烟运动推行。正如我们在上篇周报专题中所得出的结论，电子烟的危害可控且小于传统卷烟，危害性更多来自行业标准和监管的缺失，长期看电子烟将是必然的趋势。2）电子烟Blu  代工企业天长集团公告称预计中期净利同比增长不少于  14.5  倍，电子烟行业发展速度惊人，但目前国内市场尚未形成稳定的格局。下半年随着电子烟国标出台，行业将面临巨大调整，具有资金实力、绑定中烟，符合规范的品牌及产品有望迅速脱颖而出，推荐关注【劲嘉股份】。
        本周推荐：必选消费推荐短期利润受益于低浆价及增值税下调，中长期产品结构逐渐完善，探索个护领域成长空间广阔的生活用纸龙头【中顺洁柔】。同时建议关注文化办公用品行业双龙头【晨光文具】【齐心集团】。包装推荐高成长性标的，二维码营销有望放量的【吉宏股份】。家具板块建议关注产业链护城河明显、估值业绩双底部的软体龙头【敏华控股】；C  端渠道优势强，整装工程流量优势明显的【欧派家居】；长期推荐管理脱胎换骨，内销逐步改善的【梦百合】、沙发龙头【顾家家居】及定制龙头【尚品宅配】、【索菲亚】；电子烟主线推荐关注深度绑定中烟，HNB与蒸汽电子烟双线发展，或引领行业走向规范化的【劲嘉股份】；受益于美国  FDA  批准  IQOS  销售的  IQOS  供应链企业【盈趣科技】。持续关注：【太阳纸业】【山鹰纸业】【裕同科技】。
        风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，景气度下滑