业绩简评
　　7月22日永辉超市披露2019年半年度业绩快报，上半年实现收入411亿元人民币，同比增速+19.7%，占我们全年营收预测的48.8%（vs.2015-2018年中报营收占全年比重平均值49.1%），符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现归母净利润13.5亿，同比增长+45.0%，占我们全年净利润预测的61%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润率较去年同期上升0.6个百分点至3.3%，剥离云创后，利润水平有所恢复。
　　二季度单季来看，营收规模189亿，较同期增长+21.2%，环比来看，增速快于一季度。同时受去年同期基数影响，二季度归母净利润同比增长+146%至2.3亿元人民币。
　　根据目前公开的门店信息，上半年公司新增大卖场46家，Mini店拓展至400家，相较于全年150家的指引以及Mini拓店速度加快的趋势，我们认为下半年营收规模将继续维持20%左右的增长。
　　投资建议
　　我们维持公司2019-21年盈利预测，收入分别为844亿元/986亿元/1094亿元，同比+19.7%/16.9%/10.9%，归母净利润分别为223/275/326亿元，同比+50.6%/+23.3%/+18.6%。我们采用了DCF估值方法并结合PE估值，取9.0%的WACC（经调整beta=0.9）和1%的永续增长率假设。维持公司未来6-12个月11.5元目标价位，相当于19-21年49x/40x/34xPE。
　　风险提示
　　1）宏观经济下行，居民消费意愿下降；2）生鲜行业竞争加剧，费用急速扩张；3）Mini店探索不及预期，拖累主营业务；4）同店增长不达预期；5）门店扩张过快、运营质量下降；6）限售股解禁。