主要观点:
6 月制造业 PMI 低位运行,预示制造业依旧面临压力,后期生产还将面临一定压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6 月经济数据强于预期,但是不宜过分乐观:一是工业生产累计同比表现平平;二是固定资产投资增速大幅回升概率较低;三是 6 月消费的可持续性可能不强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
6 月出口增速重回负增长符合预期,“抢出口”短期之内利多出口。进口增速较前值小幅改善,但处于历年同期下游水平,叠加资源品进口金额均较前值下行,表明国内需求较弱。在衰退式顺差的背景下,2019 年全年贸易顺差大幅收窄的可能性较小。
6 月 CPI 同比持平于前值,已达年内高点。6 月 PPI 同比超预期下行,7 月大概率破“0”。在结构性去杠杆的背景下,3 季度我国货币政策大幅放松概率较低。在 6 月 PPIRM 同比与 6 月 PPI 同比均大幅下行的背景下,预计 6 月工业企业利润总额累计同比大概率个位数负增长。
6 月企业中长期贷款同比少增,且企业短期贷款超过中长期贷款,表明在经济内生动能较弱的情况下,企业对经济前景较为谨慎。非标融资与专项债支撑 6 月社会融资规模存量同比较前值上行,后期社会融资规模存量同比有望维持在 11%左右。6 月 M1 同比较前值上行,但是应该看到,在工业企业利润总额累计同比不乐观,结构性去杆杠政策发生大幅转向的可能性较低的背景下,M1 同比缺乏大幅上行的基础。
非税收入高增长推动财政收入当月同比重返正增长。受地方财政支出增速上行推动,财政支出当月同比出现反弹。国有土地使用权出让收入累计同比连续三个月出现企稳现象,但是企稳恐难持续。在后期货币政策难言大幅放松的背景下,预计还将继续实施积极的财政政策。
估值效应、汇兑效应叠加交易因素合力推动 6 月外汇储备大幅上行。黄金储备连续 7 个月上行,预计还将继续增持。人民币汇率破“7”概率不大,2019 年我国外汇储备破“3”概率较低:第一,“7”是目前央行心中人民币汇率的底线;第二,美国经济增速大概率放缓,利多我国外汇储备。
“价涨”叠加利润率改善推动工业企业利润总额累计同比小幅上行,虽然各企业类型利润总额累计同比均未恶化,但是制造业利润总额累计同比依旧处于负增长状态,预计 2019 年工业企业利润增速整体承压。