事件：公司发布业绩快报，预计19年上半年营业总收入约为413.8亿元，净利润约为15.7亿元，归母净利润为15.3亿元；扣非后净利润约为12.4亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时为保持整体销售健康、稳定、可持续发展，将2019年度的销量目标调整为107万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　市场疑虑破除，单车净利润环比如期提升。之前市场担心5、6月份国六切换因素或将大幅影响公司业绩，但得益于公司优异的管理水平，二季度利润单季单车净利润环比改善明显，业绩略超预期并破除市场疑虑。其中Q2单季单车净利润3609元（Q1为2724元）环比提升32.5%，单季单车扣非净利润2845元（Q1为2267元）环比提升25.5%。在行业低迷、国五国六切换大幅折扣的背景下还能提升单车利润，公司管理水平强势体现。
　　折扣力度稳定、市占率逆势攀升，行业极端背景下品牌力开始显现。在行业需求弱势、竞争对手国五国六去库存大幅降价的背景下，长城汽车整体折扣力度平稳，价格体系坚挺，上半年销量同比增长5%左右，百万存量口碑基础上的品牌力开始发挥作用，这保障公司在未来低速增长的车市中基业长青。
　　目标调整不改趋势，下半年依然值得期待。公司销量目标调整是为应对宏观经济及行业整体变化，并不改变公司逆势强于行业之趋势，也将缓解经销商压力，更有利于销售体系的健康稳定发展。下半年皮卡炮、欧拉R2等全新车型及其他改款车型的上市将助力完成销量目标，同时H6/F7/M6等畅销车型也将继续开疆拓土，依然值得期待。
　　投资建议：单车净利润如期环比提升，公司优异管理水平再度显现，销量目标调整不改公司弱势强于行业的趋势，下半年依然值得期待。我们预计公司19年/20年归母净利润分别为50.07亿元/57.37亿。目长城汽车作为自主品牌的旗帜性企业，销量持续逆势走强并提升市场份额，行业复苏期将具备更高弹性，太平洋汽车持续战略推荐。
　　风险提示：乘用车销量不达预期，降价促销幅度大于预期