◆中微公司:国内半导体设备龙头
公司是国内半导体设备龙头,主要产品包括刻蚀设备和MOCVD设备。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年实现营收16.39亿元,同比增长68.66%;净利润9086.92万元,同比增长248.55%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预告2019H1实现营收7.2~8.6亿元,同比增长55%~85%;预计实现归母净利润2,500~3,000万元。
◆刻蚀设备:市场空间大,公司逐步打破国际垄断
刻蚀设备市场空间大,SEMI预计2025年全球等离子刻蚀设备市场规模将超过150亿美金。全球刻蚀设备市场呈现垄断格局,泛林半导体、东京电子、应用材料占据主要市场份额。公司技术不断突破,逐步打破国际垄断,国产替代正当时。在近期公开招标的三家国内晶圆厂中,公司都占到了15%左右的份额。
◆MOCVD设备:公司已实现国产替代,未来随行业持续成长
公司已实现国产替代,打破了国外MOCVD主要厂商维易科、爱思强的垄断。根据IHSMarkit的统计,2018H2公司的MOCVD占据了全球新增氮化镓基LEDMOCVD设备市场的60%以上份额。未来MiniLED、MicroLED、功率器件等诸多新兴领域将成为MOCVD行业成长的新动力,公司将随着行业的增长而不断成长。
◆募投项目:扩产升级,持续研发
公司募投资金将用于高端半导体设备扩产升级项目、技术研发中心建设升级项目以及补充流动资金。
◆对标龙头:研发+并购铸就龙头之道
公司发展战略与国际龙头发展历程相符,通过内部衍生和并购实现高速持续发展。公司未来将持续研发刻蚀设备和MOCVD设备,同时将瞄准半导体集成电路设备和泛半导体设备领域,不断丰富产品线。
盈利预测与估值结论:公司是国内半导体设备龙头,国产替代正当时,公司未来成长动力充足。参考可比公司平均PS水平,我们认为给予公司2019年8-10倍PS估值较为合理,合理估值区间为34.03-42.44元。
风险提示:技术被赶超风险,行业周期性风险,国际贸易摩擦风险。