概要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】隆基发布了中期业绩盈喜，2019年上半年盈利料同比增長50-60%，主要歸因於1）硅片和高效組件銷售高速增長，以及2）產品成本进一步下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为盈利预增数据显示公司上半年的盈利超出市场预期。随着中国光伏市场需求释放，我们判断下半年公司的组件销售将进一步提速。
　　二季度盈利較一季增長一倍以上。隆基的盈利预增公告顯示，公司上半年盈利同比大增50-60%，整體達到19.61億至20.91億元人民幣，意味二季盈利錄得約人民币13.5億至14.8億元，是一季度盈利6.11億元人民幣的一倍多。我們認為尚未公佈的上半年業績將超出市場預期，因為1）上半年盈利已达市场一致预期人民币40.77億的一半左右，同時我們预期下半年高效組件出貨量将进一步加速，较上半年相比增長49.7%；2）硅片及高效組件的銷售毛利率似乎好於我們預期。
　　上半年出貨量強勁；下半年高效組件銷售或再登高位。硅片和高效組件的出貨量分別為21.51億片和3.2吉瓦，分別同比增長183.8%和21.4%。基於我們的2019年預測（41.77億件硅片和8吉瓦高效組件銷售），隆基的硅片和高效組件出貨量已分別達到预测值的51.5%和40.1%。我們仍然看好隆基在2019下半年的單晶硅產品的销售情况，主要考慮1）管理層透露隆基已確定三季度高效組件的七成訂單，以及2）國家能源局近期項目投標結果反映中國將在2019下半年釋放超過25吉瓦的光伏安裝需求。我們相信隆基的銷售目標並不難實現。
　　签订長期硅片銷售合同。在宣佈盈喜消息之前，隆基公布與寧波江北宜則新能源達成銷售協議，於2019-21年出售13.1億件硅片予對方。以目前硅片市價計算，合同價值5.4億美元，我們估計合同硅片出貨量将分别佔2019-21年隆基硅片對外出货量約6%/10%/9%。
　　上調2019年盈利預測5.9%。考慮到隆基對硅片和高效組件生產成本控制較預期理想，毛利率前景有所改善，我們將2019-21年每股盈利預測分別上調5.9%/7.3%/11.8%至1.30/1.53/1.99元人民幣。我們相信隆基2019上半年表現將有助提升其在光伏產品供應鏈中的領先地位。重申買入評級，目標價維持在每股28.00元人民幣。