基本结论
        行业指数稳健增长，上半年收益率全市场第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至  7  月  10  日，2019  年中信食品饮料指数上涨  60.90%，收益率位居榜首，行业稳健性可见一斑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从市场一致预期来看，当前已进入中报预报期，基本面验证即将开启。食品饮料公司股价估值是否能与基本面匹配将是当前重要关注点：
        白酒：中报表现预计趋于分化，看好一线白酒及趋势向上品种。二季度是白酒行业的传统淡季，但今年  第二季度 表现仍然较为积极，高端白酒批价持续上涨，提价动作频发，我们预计行业景气度趋势有望延续。茅台披露半年度业绩预告，我们认为茅台  第二季度  收入略低于预期并不会影响板块表现，高端白酒背后基本面仍然处于稳定向上趋势。预计五粮液、泸州老窖中报增速均落于  20%以上，而利润端则有更好的表现。次高端中我们重点推荐的超预期品种酒鬼酒已经得到验证，快报数据极其亮眼，带动板块上涨的同时涨停。整体来说，建议坚守业绩确定性较好的一线白酒，并持续关注业绩趋势向上的次高端如山西汾酒、酒鬼酒等品种。
        乳制品：费用率预计同比降低，两强利润均有望显现。我们认为，在预计一季度蒙牛增速低于伊利的情况下，蒙牛才在二季度加强终端促销，并最终实现有效追赶，预计二季度蒙牛增速反超伊利。综合上半年来看，我们认为两强增速呈接近态势，均有望落于中双位数。利润端来看，蒙牛中报预计增速在  25%以上，而伊利中性估计预计有望在低双位数增速。我们认为，2019  年两强费用率均倾向于边际下降，利润增速均有望双位数。
        调味品：稳健增长可持续，龙头强者恒强。分渠道来看，前  5  个月餐饮行业累计同比  9.3%，增长可持续性强；商超二季度环比提升，上半年整体录得高个位数增长。原材料中黄豆价格二季度同比略有提升，纸箱价格同比下降明显，综合来看成本端维持相对稳定。我们认为调味品行业二季度收入端将继续延续一季度稳定增长态势，原材料价格稳定、结构升级、提质增效等因素下利润端增长将超过收入端增长，更为可观。整体来说，我们长期看好行业龙头海天味业，品牌影响力不断深化的中炬高新和拥有百年品牌历史的恒顺醋业，预计三家公司二季度收入分别同比增加17%/增加14%/增加12%，归母净利润分别同比增加22%/增加24%/增加21%。
        啤酒：结构升级持续，增值税调减效应开始显现。随着啤酒消费愈发多元化和个性化，中高端产品成为主流，预计上半年啤酒消费  动态服务器页面 同比有  4-6  个点的提升。上半年各啤酒企业成本端压力仍然较大，各企业积极通过提升罐化率+结构升级+提升生产效率等举措缓解成本压力、提升盈利能力；同时增值税下调预计将会对啤酒行业利润水平带来直接的促进。我们认为啤酒行业结构升级大趋势不变，各企业也从“要规模”向“要利润”转变，我们看好较早布局中高端，积极通过提质增效改善盈利能力的青岛啤酒。预计青岛啤酒、重庆啤酒上半年收入分别同比增长6%/4%，归母净利润分别同比增长  16%/15%；
        风险提示
        宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等。