投资要点
2019年H1预计业绩增长20.61%,符合预期:公司公告2019年半年报业绩快报,公司营业总收入28..93亿元,同比增长20.36%;归属上市公司股东的净利润7.45亿元,同比增长20.61%、归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.44亿元,同比增长22.87%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
以2019年半年报业绩预告的数据计算,2019年Q2单季度公司收入为14.09亿元,同比增长19.20%;归属上市公司股东的净利润3.41亿元,同比增长17.18%;归属上市公司股东的扣非净利润3.41亿元,同比增长21.35%,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
根据2019年H1业绩预告分析,公司仍处于高速增长态势,但由于2018年同期基数较高,导致2019年H1增速低于去年同期水平。但公司整体的收入和利润保持相似增速,说明公司除了核心的片仔癀业务——“一核”之外,公司“两翼”的牙膏、化妆品等产品也保持了快速的增长。
近年来片仔癀通过持续加强营销能力,不断扩张片仔癀核心产品的销售,推动公司业绩保持高速增长。我们认为公司主品片仔癀销量处于扩张期,渗透率依然较低,成长空间广阔,并且随着消费能力和健康意识的增长,片仔癀的需求量将持续扩大,成为公司业绩增长的保障。
盈利预测与投资评级:2019年至2020年将迎来业绩的高速增长期,其销售收入为60.21亿元、74.74亿元和91.27亿元,同比增长26.3%、24.1%和22.1%;归属母公司净利润为14.95亿元、19.19亿元和24.33亿元,同比增长30.8%、28.3%和26.7%;EPS为2.48元、3.18元和4.03元。鉴于片仔癀国家保密级品种的中药行业地位、明确的疗效、以及“量价”齐升趋势的确立,未来提价和提高客户群数量的空间都很广阔,我们认为公司的成长模式清晰,有望成为中国中药保健领域的旗帜之一,因此,维持公司的“买入”评级。
风险提示:片仔癀涨价低于预期;市场推广低于预期;原料中药材供给与价格波动风险