■事件：公司公布2019年半年报业绩预告，2019年上半年公司实现归母净利润20.05-22.77亿元，同比增长120%-150%；实现扣非净利为17.43-19.52亿元，同比增长150%-180%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　■装机量持续保持第一，二季度出货量预计9-10GWh：根据GGII数据，2019年上半年国内动力电池装机量约30.01GWh，同比增长93%，整体符合发展预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，CATL上半年共装机136285台，动力电池装机容量约13.64GWh，市场占有率约45.5%。公司2019Q2归母净利约9.5-12.3亿元（Q1约10.47亿元），考虑到公司18年出货量约2-3GWH确认在19Q1，我们预计公司在二季度出货量在9-10GWh左右。
　　■加快欧洲产能扩建，提升海外供应能力：公司定位国际一流锂电企业，积极开阔海外市场，未来将配套BMW、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA、丰田等知名车企。公司相继在德国、法国、日本、美国设立子公司，且6月25日发布公告：对德国图林根基地增加投资，由2018年7月9日拟定的2.4亿欧元提升至不超过18亿欧元，新规划用地为70公顷，项目建设期为60个月，预计产能规模将近28GWH，新增投资将进一步增强了公司在欧洲市场的供应能力，利于深度绑定海外一线核心客户。
　　■股权考核标准宽松，深度绑定核心人才：CATL2019年限制性股权激励草案：拟授予限制性股票1900万股，占总股本的0.87%，激励对象为中层管理人员及核心骨干员工3838人，授予价格35.67元。本次激励草案1376名员工按5期各20%解锁、3663名员工按2年解锁，解锁条件为2019-2023年起营收目标累计不低于320、670、1060、1490、1960亿元，对应年收入增速分别为8.07%、9.38%、11.43%、10.26%、9.30%，综合考虑未来新能源汽车市场的未来增速，此次考核指标较为宽松，核心目的在于深度绑定公司核心人才，巩固团队稳定性，增强公司竞争力的可持续性。
　　■三大核心技术领先，成本优势凸显。曾毓群在WNEVC大会上表示：2035年全世界新能源汽车新车销量占比达到50%以上。CATL三大技术突破：1）超长寿命技术，60万公里，私家车15万公里，45万公里做运营；2）超级快充技术，特殊石墨体系可实现15min充电80%；3）低温速热，开发自加热技术，可实现15min30度温升，打破了锂离子电池在低温区域的应用；另外，CATL快充系统能量密度2025年可达250Wh/kg，价格不含税可达700元/kWh。
　　■投资建议：我们预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为47.61/54.33/65.30亿元，对应EPS分别为2.17、2.47、2.97。维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价为90.00元。
　　■风险提示：政策不及预期，终端产销不及预期，市场竞争加剧