锌:
锌市场回顾:本周伦锌较上周收涨 1.14 %至 2437 美元/吨,沪锌主力较上周收跌 1.30 %至 19045 元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】LME 锌现货由升水 9.5 美元/吨缩窄至升水 9 美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
锌矿市场:矿供应呈现宽松状态,锌精矿加工费维持高位。本周国内锌精矿加工费主流成交于 6250-6750 元/吨,进口锌精矿加工费主流报价于 250-270 美元/干吨左右。根据我的有色,本周锌矿港口库存 13.88 万吨,较上周增加 1.58 万吨。
锌锭库存变动:据我的有色,截至 7 月 12 日全国锌锭总库存 15.04 万吨,较上周减少 0.28 万吨。交易所库存,上期所锌库存 7.41 万吨,较上周减少 0.70 万吨,LME 锌库存减少0.92 万吨至 7.94 万吨。
下游消费:据本周 Mysteel 调研数据显示,在 130 家镀锌生产企业中,32 条产线停产检修,整体开工率为 87.97%;产能利用率为 68.17%,较上周回落 0.97%;周产量为 82 万吨,较上周减少 1.17 万吨;钢厂库存量为 46.9 万吨,较上周减少 0.8 万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存:镀锌 99.27 万吨周环比减 0.14 万吨;彩涂 16.47 万吨周环比增 0.24万吨。涂镀总库存 115.74 万吨周环比增 0.1 万吨。
中线供需逻辑(3 个月):随着国内外矿山逐渐复产,锌矿加工费企稳回升,冶炼厂原料库存天数增加,锌锭短缺现状有望扭转,锌价中期或易跌难涨。
综合观点:LME 锌现货升水迅速塌陷,原本预计前期逼仓多头的隐性库存将在近期内大量流出并显性化,但伦锌库存并未如预期上升,因此在低库存支撑下伦锌相对抗跌。另外由于 LME 现货升水的回落,国内进口亏损大幅缩窄,近期建议关注进口套利机会。当前镀锌企业开工率维持下滑,7 月份需求端仍在走弱。供给方面,锌供给端增量逐渐兑现,国内现货升水持续缩窄,建议维持空头思路。短期由于中美贸易磋商有一定进展,市场风险偏好或重新走高,但由于基本面仍利空锌价,建议锌维持逢反弹抛空操作。中线看,供给端锌矿 TC 高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润恢复,炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续内外逼仓风险将逐渐降低,整体看锌仍存下行空间。
策略:单边:谨慎看空,空单可继续持有,新空建议待反弹一定高度后择机做空。套利:关注进口套利机会。
风险点:国内冶炼厂供给释放不及预期。