行情回顾与操作建议
7 月 11 日期货市场,大连玉米期货主力合约 1909 小幅高开后全天维持窄幅震荡整理,终盘收小阳,最高 1918,最低 1909,收于 1914。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
7 月 11 日现货市场大多趋稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)辽宁锦州港口 2018 年玉米 14.5 个水容重 700以上收购价在 1880 元/吨,较昨日持平;辽宁鲅鱼圈港口 18 年新粮容重 690 收购价在 1860 元/吨,较昨日持平;广东蛇口二等粮价格在 1950 元/吨,较昨日持平。
宏观政策方面,国内方面,临储玉米 7 月 11 日继续进行了拍卖,拍卖 400万吨,成交率继续下滑,溢价幅度和成交均价较上期相对稳定,其中吉林成交率34.99%,成交均价 1706 元/吨,黑龙江成交率 14.90%,成交均价 1633 元/吨,内蒙古成交率 12.03%,成交均价 1706 元/吨,辽宁成交率 6.85%,成交均价 1780 元/吨,7 月 18 日将继续进行拍卖,拍卖量维持 400 万吨;国际方面,中美贸易摩擦升级,单就玉米及替代品进口量来说,进口量同比或减少至少 1000 万吨,短期难以进入国内市场,贸易战不确定因素较多,需密切关注后续谈判进展。
产业链方面,供给端,临储拍卖基本维持每周 400 万吨投放量,几乎可以满足全国每周的用量,底价大幅提高 200 元/吨,底部价格确认,但贸易商心态较前期有所改变;另外,当前大部分地区天气条件有利于玉米生长,华北区域旱情有所改善;需求端,猪瘟疫情仍在蔓延,持续打击补栏积极性,生猪和能繁母猪存栏持续下滑,2019 年 11 月份之前生猪存栏都将难以恢复,随着当前水产养殖进入旺季,会带动些许饲用需求,但目前饲料企业观望心态较强,随用随买的低库存运作为主;深加工企业下游产品终端消费表现不佳,行业库存维持高位,多处于亏损状态,夏季检修季来临,开工率将进入季节性低位;库存端,南港库存在前期下降后再次走高,同时发货利润倒挂。尽管北方库存有所下滑,但仍处历史高位,南方疫情蔓延、需求疲弱导致北港下海量减少。
基差及价差方面:玉米价格维持远月升水格局,09 合约升水幅度继续缩窄,主要原因一方面受现货拖累,临储拍卖成交的溢价幅度和成交率下滑,而且现货需求清淡,养殖业继续受打击,淀粉行业迎来检修季开工率大幅下滑,现货价格疲软,导致基差有所缩小,另一方面,受累于 2019 年 11 月份前生猪存栏难以恢复的影响,09 合约需求也很难得到改善,当前从持仓成本考虑 09 合约也很难维持超过 60 元/吨以上的升水幅度,后期 09 合约的上涨将主要有赖于现货是否继续跟涨或天气、病虫害对新作物的炒作;而 01 合约则受新作玉米种植面积预期减少和天气不确定因素的风险溢价影响保持升水,当前春玉米种植区土壤墒情比较适合作物生长,升水幅度保持窄幅震荡。
观点:临储拍卖期间玉米处于政策市,市场价也将跟随拍卖成本而波动,临储每周 400 万吨的投放量几乎可以满足全国每周的用量,随着政策利多的逐步消化,临储拍卖逐步进入理性状态,预估拍卖溢价区间在 20-50 元/吨,1900 的现货支撑底价基本确认,继续下跌空间有限,同时下游需求低迷,当前 09 合约或许很难维持超过 60 元/吨以上的升水幅度,根据拍卖底价以及持仓成本来看,09 合约2000 元/吨以上仍会有较强压力,维持高位震荡的可能性较大,区间可能在1920-2000 之间,后期 09 合约要继续上攻将有赖于现货是否继续跟涨或天气、病虫害对新作物的炒作。
策略:1、单边:(1)加工企业:维持合理库存,资金紧张的可考虑在 09 合约做买入套保;(2)贸易商:随着价格的上涨分批次落袋为安为宜,不建议过分囤货看涨;(3)期货投机者:09 合约长线多单继续轻仓持有,短线多单轻仓继续持有,激进投资者可考虑再加仓多单,2000 以上陆续平仓;谨慎投资者观望为宜。2、套保对冲:在 09 合约上的买入套保操作多单轻仓继续持有,可考虑再加仓少量多单。
重要变量:中美贸易谈判涉及的进口政策、临储拍卖情况、非洲猪瘟疫情、天气病虫害情况。