投资要点
　　事件：summary公司披露＃2019年半年度业绩预告，预计实现归母净利16616.4万元-20770.5万元，同比增长100%-150%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　中报超预期，利润率持续上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2019年H1公司预计归属母公司净利润达1.67亿元-2.08亿元，同比增长100%-150%，业绩增速自2017下半年起持续提升。我们认为本次业绩的大幅增长主要因公司业务规模扩大及管理下沉所致。我们测算，公司净利率自17年Q2触底以来，持续提升。若按照Q2单季度输入增速25%测算，Q2单季度净利率水平将达到6.2%-8.7%，同比提高0.8-3.2pct，H1净利率水平达5.7%-7.1%，同比提升2.1-3.5pct，提升明显，且与历史水平相比，仍有一定上升空间。
　　积极拓展产能，填补空白市场，向全国化布局迈进。近期公司发行可转债募集资金，进一步深化产能布局。本次募投资金扩建产能部分，用于“新建年产8万吨新型复合材料塑料管道项目”及“新建年产5万吨高性能管道建设项目”，项目建成后，公司将增加13万吨塑料管产能，将使得公司产能（目前50万吨以上）提高20%左右。
　　投资建议：
　　公司为国内PVC管材行业头部企业，近年来行业集中度提升趋势明显，充分受益，同时公司积极深耕渠道，异地扩张投入开始产生回报，预计未来收入及利润增长将明显改善。我们调整盈利预测，预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.83亿元、4.88亿元和6.31亿元，对应7月5日收盘价PE为12.5、9.8、7.6倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：渠道拓展不及预期，下游需求超预期下滑