事件：今日市场跌幅较大，各指数普跌，板块层面，通信、计算机、有色等行业跌幅居前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        市场下跌的原因：非农数据削弱降息预期、地产信托业务调控加强以及科创板集中打新带来市场抽血效应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今日市场大跌的原因主要有三点，一是上周五美国非农数据大幅超预期，降息预期大幅下降，近一月来全球权益市场上涨基于美联储的宽松预期，非农数据公布后美国、欧洲和今日的亚洲股市均出现不同程度下跌；二是银保监会周末发声，针对部分地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司开展约谈警示，引发地产调控收紧的预期；三是科创板本周集中打新，共有  21  只科创板新股申购，第一批上市的  25  家科创板企业募集资金  348  亿，由于打新需要减仓筹集资金缴纳新股款，集中打新短期将带来市场抽血效应，对市场风险偏好形成一定冲击。
        后续演绎：可持续的反弹必须源于经济明确企稳的信号，目前并不具备，结构性机会来自于抱团取暖，这一现象并未结束。我们在  7  月月报《抱团取暖》中提出，中美元首会晤给市场风险偏好带来一定程度修复，但仅仅由风险偏好改善引发的反弹属于短期性质，可持续的反弹必须源于经济预期的修复甚至经济明确企稳的信号，目前得到初步验证。目前经济下行的信号比较明显，统计局公布的  6  月份  PMI  数据仅原材料库存小幅改善，2000  亿商品  25%的关税  6  月份刚刚加征，负面冲击将在三季度体现，国内经济存在着供需双弱的局面，不排除  7  月底的政治局会议旗帜鲜明地提出“稳增长”。经济不确定性依然明显，股票市场正在上演的“抱团取暖”将会延续，抱团取暖的终结源于三个层面的信号：一是不确定性消除，如经济预期改善或者实质性企稳，或者中美贸易协议最终敲定；二是抱团品种业绩低于预期或者受到政策的冲击；三是抱团品种的估值出现泡沫化，超出估值区间。目前来看，还没观测到消费和大金融板块业绩相对优势被取代的迹象，抱团行情将继续。  
        配置方向：关注抱团行业。目前市场类似于  2012  年下半年的抱团环境，行业配置上可聚焦业绩具备确定性的行业，如食品饮料、医药生物、非银等。
        风险提示：经济大幅下行、政策不及预期、外部市场大幅下跌。