工业机器人行业市场规模已超千亿,行业长期发展立足三大驱动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017 年本体和系统集成的市场规模分别为 266、745 亿元,预计 2020 年二者的市场规模有望分别达到 391 和 978 亿元,2017-2020 年年均复合增速分别为13.7%和 9.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当前我国工业机器人发展处于期望膨胀后的回落调整期,行业长期发展立足三大驱动力:制造业转型升级的“推力”、人力成本高企倒逼机器换人的“拉力”、政策扶持的“催化力”。
需求端“危中有机”,供给端有待优化,行业或在 2019 年底触底。虽然 2018年汽车和中国国家强制性产品认证 的需求下滑导致工业机器人销量增速下滑严重,但是机会在于:我国非汽车行业工业机器人密度为 33 台每万人,只有日本的 15%,非汽车行业的需求还有很大提升空间。本体销量结构中高端(六轴及以上)本体占比不足 6%,国产本体以中低端的搬运和上下料为主,结构性产能过剩现象明显。系统集成商“多、小、弱”特点显著,供给端有待优化。考虑到2018 年工业机器人价格下滑、企业净利率下滑以及主要上市公司在投项目收缩,项目达产时间大多后延到 2019 年底,我们认为工业机器人行业有望在2019 年底触底,2020 年随着行业产能利用率回升,企业净利率有望回升。
核心技术是长期护城河,差异化竞争是短期策略。投资关键在于模式取胜,“本体+集成”模式能够实现二者的优劣势互补并形成自己的核心技术,应当优先考虑“本体+集成”模式的企业,如广州启帆、埃夫特、埃斯顿、机器人等。短期差异化竞争策略使得我们需要考虑子领域,在系统集成领域关注深耕细分子行业的龙头系统集成商,如博众精工、博实股份等;同时关注下游应用覆盖国产化加速替代领域(新能源汽车、汽车零部件、3C、食品饮料、新能源、仓储物流等)比例较高的企业,如拓斯达、科大智能等。本体领域关注能够针对特定子领域开发高端本体的企业,由于纯本体企业大多处于初创期,规模较小,我们就不一一列出。
银行可从四大方面布局相关业务,同时关注三项风险点。当前是银行拓展客户、从信贷业务、股权投资、并购金融、供应链金融四方面布局业务的最佳时点,同时需关注低端本体产能过剩、政府补贴退坡、企业应收账款坏账等三项风险。