事件
        数据公布：中国  5  月外汇储备  31010.04  亿美元，前值  30949.53  亿美元，环比增加  60.51  亿美元，上月为环比减少  38.08  亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国  5  月末外汇储备  22509.88.61  亿  SDR，4  月末为  22,333.98  亿  SDR，环比有所增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  5  月末黄金储备  6161  万盎司，4  月末为  6110  万盎司，环比有所增加。
        观点
        美元指数小幅上涨，汇率折算因素负面。5  月外储受欧元英镑贬值和日元升值带来的汇率折算因素为负面。5  月美元指数小幅上涨，由  97.52升至  97.77，涨幅  0.26%。5  月底相比较  4  月底，英镑兑美元贬值  3.08%，欧元兑美元、美元兑日元贬值  0.42%、2.81%。跟据模型测算，由于汇率变动产生的估值效应令外储资产减少约  50  亿美元，影响为负面。
        美英日欧环比下降，债券估值因素正面。5  月外汇储备投资资产美日英欧国债收益率均有所下降。5  月，全球债市收益率下降明显，美国  5  年期国债收益率从  2.28%降至  1.93%，下降  35BP，10  年期国债收益率由2.51%降至  2.14%，下降  37BP，英国国债收益率下降约  24.63BP,日本国债收益率下降  9.2BP，欧元区公债收益率上升  78BP。美财政部最新  TIC报告显示，3  月中国环比减持  175  亿美元美国国债，连续第六个月减持美债，但仍为美国第一大债权国。中国持有的美国国债规模降至  11214亿美元，为  2017  年  5  月以来最低水平。美国第二大债权国日本增持  181亿美元美国国债，持有规模降至  10400  亿美元。美国国债利率大幅下降对外汇储备有较大贡献，预计人民币汇率波动会带来资本流出压力，整体依旧会保持平衡。
        市场结汇意愿不高，外储规模稳中有升。外汇占款方面:4  月银行代客结汇额为  1448.59  亿美元，4  月银行代客售汇额为  1527.73  亿美元，净售汇  79.14  亿美元。4  月银行代客远期结汇签约  1268  亿元人民币，远期售汇签约  305  亿元人民币，远期净结汇  963  亿元人民币。截至  4  月末，远期累计未到期结汇  3886  亿元人民币，未到期售汇  6151  亿元人民币，未到期净售汇  2265  亿元人民币。银行代客结售汇逆差逐步扩大，银行结汇与长月基本持平，银行售汇较上月小幅上升，表明市场结汇意愿不高。银行代客远期净结汇  963  亿元，继续保持远期结售汇顺差，表明市场对于人民币预期偏好，长期来看，人民币仍然存在升值预期。
        展望和判断：我们判断  5  月外储继续上涨主要是汇率折算和资产价格变化等因素综合作用的结果。具体来看，5  月外汇储备相较  4  月涨幅  0.2%，涨幅较小主要系  5  月美元指数小幅上涨。分析原因：汇率折算账面资产下降；美债等资产价格变化促使账面资产增加，汇率折算和资产价格变化等各因素综合作用推动外汇储备小幅上升。展望  6  月，中美贸易摩擦可能继续升级，国际金融市场未来可能会持续波动，美联储降息可能性加大，美元走软预期增强，人民币汇率外部压力预期减弱。预计未来外汇储备规模可能会存在波动，但整体会比较稳定。
        央行会继续增持黄金吗：展望  6  月以及下半年，中美贸易摩擦趋缓的可能性在下降，美联储主席鲍威尔的讲话也暗示下半年美联储降息可能性很大，美元走软的预期增强。美国国债价格持续下跌，经济基本面不乐观。我们预计央行下半年很大可能会继续增持黄金，黄金价格可能存在波动。
        风险提示：中美贸易摩擦，人民币汇率波动。如果贸易摩擦继续恶化，人民币贬值预期可能加强，对外汇储备存有压力。